1) 투자포인트 및 결론
- 주력제품 글로벌 시장점유율 확대 가능성과 신규제품 유럽 출시 모멘텀 고려하여 투자 의견 BUY 유지. 코스닥 시장 내 우호적인 수급 이슈와 주력 제품/파이프라인 시장성장률 상향 조정하며 목표주가 기존 90,000원에서 126,000원으로 상향.

2) 주요이슈 및 실적전망
- 트룩시마 (리툭산: 혈액암치료제 Biosimiliar[B/S]): IMS 자료 기준 (3Q17 누적) 유럽 내 시장 점유율 7%로 과거 램시마 제품 대비 빠른 속도 시장 침투 지속 중. EU5 (독일, 영국,프랑스, 이탈리아, 스페인) 출시되었으며 2018년 중 모든 유럽 국가 내 출시 될 예정. 영국 내 리툭산 바이오 시밀러 (3개 제품) 시장 점유율 25% 수준으로 바이오시밀러에 대한 확장 가능성 확인.

4Q17 매출 중 트룩시마 매출 비중 60% 차지할 것으로 예상.
- 램시마/인플렉트라 (레미케이드: 자가면역치료제 B/S): 유럽 시장 점유율 50% 도달하였으며, ‘18년 중 60% 수준까지 확대 가능할 전망. 미국 시장 11월 MoM 6% 증가로 오리지날 레미케이드 MoM 3% 대비 높은 성장 기록. 미국 내 시장 점유율 기존 3Q17 기준 5%에서 4Q17 중 8-9% 달성 할 것으로 예상되며 ‘18년 중 15% 이상 시장 점유율 확대 전망.
- 허쥬마 (허셉틴: 유방암치료제 B/S): 1Q18 중 EU5 위주 판매 개시할 예정이며, 트룩시마와 유사한 높은 시장점유율 확보 가능할 전망. 북미 지역 출시는 ‘18년 상반기 중 허가 이후 특허부분 감안하여 ‘19년 초 출시 가능할 전망. 트룩시마와 다르게 일부 동유럽 국가 Skinny label 런칭 없을 예정.
- 2018년 제품 비중: 램시마 48%, 트룩시마 35%, 허쥬마 및 기타 컨설팅 16% 전망.

3) 주가전망 및 Valuation
- Valuation 변경 내용: (1) 램시마 가치 상향: 글로벌 infliximab 시장성장률 기존 2%에서 6%로 상향. (2) 트룩시마 가치 상향: 글로벌 Rituximab 시장성장률 (기존 4%에서 6%) 및 바이오시밀러 침투율 (기존 연 11%에서 연 13%) 상향. (3) 허쥬마 가치 상향: 글로벌 Trastuzumab 시장성장률 (기존 4%에서 6%) 및 바이오시밀러 침투율 (기존 연 10%에서 연 13%) 상향. (4) 적용 환율 기존 1,130원에서 1,080원으로 하향.
- 코스닥시장 활성화 정책으로 우호적인 수급환경 예상되어 양호한 주가흐름 지속될 전망. <자료제공:현대차투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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