23년 4분기, 카나브 패밀리 역대 분기 실적 기대

보령의 23년 4분기 매출액은 2,157억원(+7.1% YoY, +3.5% QoQ), 영업이익은 125 억원(+36.3% YoY, -32.2 QoQ, OPM 5.8%)으로 컨센서스 매출액 2,205억원, 영업이익 152억원 대비 하회, IBK 추정치인 매출액 2,159억원, 영업이익 117억원 대비 소폭 상회할 것으로 전망한다. HK이노엔과의 카나브 패밀리 4종 공동 판매 계약건에 따른 신규 물량 납품으로 카나브 패밀리는 역대 분기 실적을 기록할 것으로 예상된다.

공급 이슈로 인해 부진했 던 트루니시티 및 탁솔의 물량 입고로 인한 전분기 대비 안정적인 성장 및 고마진 품목인 기타 당뇨병치료제의 성장이 기대되며 3분기 백신 판매 부진으로 인한 4분기 백신 공백 효과는 최소화 될 것으로 전망한다. 매년 4분기 수익성 악화 요인이었던 인센티브 일괄 지급은 23년부터 분기별 지급으로 변경됨에 따라 영업이익은 전년 동기 대비 고성장이 기대된다.

24년, 케이캡 판매 및 고마진 품목 성장으로 외형 확대

보령의 24년 매출액은 1조 972억원(+30% YoY), 영업이익은 1,089억원(+65% YoY, OPM 9.9%)을 전망한다. 원가율이 높은 케이캡 판매에도 불구하고 젬자, 알림타, 기타 당뇨병 치료제 등 고마진 품목의 성장으로 매출총이익률의 하락(- 1.2%p)은 최소화 될 것으로 기대되며 영업망 강화에 따른 판관비 상승에도 불구하고 매출 상승 효과로 인해 영업이익 또한 큰 폭으로 성장 할 것으로 전망한다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 15,000원 상향

보령에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 기존 13,000원에서 15,000원으로 상향한다. 목표주가는 24년 추정 EBITDA를 변경함에 따라 상향 조정 했다. 24년은 매출액 1조, 영업이익 천억 달성을 통한 보령의 재도약의 기대되는 만큼 긍정적인 주가흐름을 기대한다. 

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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