4Q23Pre: 케이캡 파트너 변경

연결기준 매출액 2,216억원(+2.4%yoy), 영업이익 219억원(+161.8%yoy, OPM 9.9%)로 컨센서스(매출액 2,296억원, 영업이익 232억원)에 부합하는 실적 전망. 케이캡 공동 판매가 보령으로 변경되면서 케이캡 출하 물량 증가 영향, HB&B 사업부는 컨디션스틱을 비롯한 음식료 사업 부분 성장은 견조하나 뷰티 사업 부진은 지속되고 있는 것으로 판단.

MSD 빈 자리는 보령과 AZ로

MSD백신 판매 계약이 23년말로 종료로 매출 부재는 카나브 시리즈(보령)과 직듀오/시다프 비아(AZ)으로 상쇄할 수 있을 것으로 예상. 카나브는 보령에서 개발한 고혈압 치료제로 주 성분인 fimasartan을 기반으로 듀카로, 듀카브등 다수 복합제 개발. 동사는 4종(카나브, 듀카로, 듀카브, 듀카브플러스)의 공동 판매 계약을 체결, 동사 기준 24년 4종의 도입 품목 매출은 1,171억원으로 추정. 직듀오와 시다프비아는 SGLT2 억제제인 Dapgliflozin을 이용한 당뇨 복합제. SGLT-2 억제 제는 GLP-1과 함께 당뇨 시장에서 선호도가 높은 기전으로 24년 2개 품목의 매출액은 654억원으로 추정. 다만, 직듀오는 집행정지를 통해 2월까지 기존 약가가 유지되나 AZ korea의 포시가(dapagliflozin) 철수를 결정으로 행정 소송을 지속할 것인지 불확실. 집행 정지 종료시 직듀오의 약가는 30% 인하될 전망.

매수의견 및 목표주가 5.5만원 유지

매수 의견 및 기존 목표 주가 5.5만원 유지. 동사는 케이캡 공동 판매 계약 변경으로 케이캡 관련 수수료가 크게 개선되면서 24년 큰 폭의 이익 성장 예상. 케이캡 미국 임상은 비미란성 식도염 1H24, 미란성 식도염 2H24에 종료 예정. 세벨라(미국 파트너)는 미란성식도염 임상 종료 이후 FDA 승인 신청 목표. 유럽 파트너사 계약은 현재 논의 중으로 1H24에 파트너사 확인이 가능할 것으로 기대.

<자료제공:유안타증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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