4Q23Pre: 무난한 실적 전망

연결 기준 매출액 1조 818억원(+12.0%yoy), 영업이익 3,063억원(-2.1%yoy, OPM 28.3%)로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 전망. 4분기에는 COVID 19 관련 CDMO 계약 종료 보상금과 같은 1회성 수익은 없으며 별도 기준으로 매출액 8,407억원 (+12.4%yoy), 영업이익 3,354억원(+8.7%, OPM 39.9%)으로 전망. 그러나 전분기 높았던 바이오에피스 제품 생산 비중 감소로 내부 거래 규모는 전 분기 대비 크게 감소하면서 상향 한 가이던스인 매출 성장 20% 이상은 달성할 것으로 예상.

24년에도 안정적인 성장은 지속

24년 별도 기준 매출액 3조 3,606억원(+13.9%yoy), 영업이익 1조 3,690억원(+13.6%, OPM 40.7%)로 견조한 성장은 24년에도 지속될 것으로 전망. 4공장은 하반기부터 18만 리터 생산 시설도 매출에 기여하기 시작하면서 바이오로직스 중심의 견조한 성장 추이를 이끌 것으로 판단.

투자의견 buy, 목표주가 95만원 유지

매수 의견 및 목표 주가 95만원 유지. 동사는 23년중 가이던스를 상향하며 견조한 성장 재확인. 상업화 파이프라인 중심의 수주 활동으로 바이오테크들의 파이프라인 감축 영향이 크지 않았으나 CDO 비중이 상대적으로 큰 론자, 우시바이오 등이 밸류에이션 하락 영향으로 동사 주가도 연간 기준 하락. 24년 금리 인하가 예상되면서 바이오테크들의 R&D 파이프라 인수도 다시 증가하면서 CDMO 업황 회복 기대. 빅파마들의 ADC 기술 확보 경쟁 및 ADC 개발이 활발해지면서 ADC CDMO 산업도 가파른 성장 예상. 동사는 ADC로 CDMO 사업을 확대하고 있으며, 관련 수주가 향후 주가 상승의 주요 모멘텀이 될 것으로 예상.

<자료제공:유안타증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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