4Q22 Review: 어닝 서프라이즈 기록

연결 기준 매출액 9,655억원(+117.3%YoY, +10.6%QoQ), 영업이익 3,128억원 (+142.8%YoY, -3.7% QoQ)로 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈 기록. 바이오로직스 별도 실적으로도 매출액 7,477억원(+68.3%YoY, 10.8%QoQ), 영업이익 3,085억원 (+139.4%YoY, -0.9%QoQ)을 기록. 생산효율화로 인한 생산 배치 증가와 DP 매출 증가 영향. 4공장 가동 비용과 에피스 마일스톤 부재 영향으로 영업이익은 소폭 감소. 동사는 23년 10%대의 외형 성장을 기대. 22년과 같은 우호적인 환율 효과를 기대하기는 어려울 것이나 1~3공장 풀가동 유지, 바이오시밀러 매출 증가 등이 23년 성장을 견인할 것. 4 공장 효과는 4Q23부터 시작해 25년 이후 본격적으로 매출 기여할 것으로 판단. 23년 이익율 은 감가 비용 증가, 에피스 마일스톤 수익 감소 영향 등으로 소폭 하락할 것으로 예상.

CDMO 포트폴리오 확대

동사는 JPMHC2023에서 ADC(항체-약물 접합체) CDMO로 확장을 밝혔으며, 24년 1분기 생산 목표. ADC는 최근 항암제를 중심으로 개발 비중이 높은 모달리티이며, AOC(항체-올리고), AIC(항체-면역조절약물) 등으로 확대가 가능할 것으로 전망. 다수 ADC 약물 개발은 상업화 품목 증가로 이어질 전망이며 ADC 시장의 급격한 성장 예상. ADC CDMO도 동반 성장 할 것으로 기대. LS 펀드를 통한 유망 기술 투자도 계속될 것으로 판단. 23년 바이우비즈의 유럽 출시와 하드리마 미국 출시 예정. 특히 하드리마는 18년부터 유럽 시장 판매 이력, 미국 시장 공급 능력 및 고농도 제품 보유로 경쟁력을 가지고 있다고 판단.

투자의견 Buy 및 목표주가 유지

매수 의견과 목표주가 112만원 유지. 현재 4공장 수주를 지속적으로 논의 중에 있으며, 부분 가동 이후 수주 완료 품목 중 일부는 기술 이전과 시생산 등을 진행 중. 다수 제약사와 4공장 관련 수주 계약 논의중이며, 수주 완료와 함께 5공장 건설 계획을 발표할 것으로 기대되며 건 설 계획 발표시 올해 가장 큰 모멘텀이 될 수 있을 것.

<자료제공:유안타증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>