3Q22 Review: 기대치 상회

동사의 3Q22 실적은 매출액 494억원(+9.8% yoy), 영업이익 71억원(-2.0% yoy, OPM 14.5%), 순이익 48억원(-20.8% yoy, NPM 9.6%)을 기록하였다. 영업이익은 YoY 소폭 감소하였지만, 당사의 기존 추정치(Sales 484억원, OP 60억원)대비 영업이익이(Sales +2.1%, OP +19.4%) 크게 상회하였다.

동사의 이익은 4Q21 이후 YoY 감소가 시작(4분기 연속 OP 역성장)되었다. 이유는 1) 2022년 연초 이후 정신계 의약품 약가 인하(P하락) → 영업이익률 감소, 2)향남(경기도 화성시) 신공장 인수(기존 한국얀센의 건물 및 생산시설 매입, 460억원 규모) 이후 노후기계 수선비, 인건비 증가 등의 비용이 발생하고 있기 때문이다. 이러한 이익 둔화 흐름을 지나서 4Q22를 기점으로 동사의 영업이익이 YoY 상승세를 보일 것으로 기대된다. 물론 4Q22에도 지난 1~3분기와 같이 비용이 증가하겠지만 규모가 상대적으로 미미하고, 2023년 이후에는 약가인하에 대한 높은 Base Effect가 없기 때문에 YoY 성장이 가능할 것으로 기대된다. 

다만, 동사의 OP margin이 2018년 ~ 2021년 수준인 17.1%(Band 16.4% ~ 17.7%)으로 회복되는데 시간이 조금 걸릴 것으로 보인다. 2023년에도 안성 물류창고 개보수 등의 일회성 비용이 반영될 것이고, 향남 신공장의 가동이 본격화되는 2Q23이후 고정비가 증가할 것이기 때문이다. 그래도 중장기적인 외형성장과 영업이익 증가 관점에서는 긍정적이다.

<자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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