투자포인트 및 결론

- 동사의 투자포인트는 1) 중국 JV에서의 메가덤(MegaDerm) 매출 성장 모멘텀과 2) 국내 시장에서의 무릎 연골 관절염 치료제인 메가카티(MegaCarti) 성공 가능성임.

- 동사의 2022년 실적은 매출액과 영업이익 각각 605억원(+32.4% yoy), 160억원(+21.2% yoy), 영업이익률 26.4%으로 전망.

주요이슈 및 실적전망

- 주력 캐시카우인 메가덤(MegaDerm)은 조직세포에서 기증받은 사람을 피부를 이용하여 제조하며, 동사 인체조직이식재 사업부 내 매출비중 70%를 차지, 주로 유방재건수술에서 발생. 국내 시장 점유율 55%를 바탕으로 중국 CICC와 JV인 엘앤씨차이나(L&C Bioscience Technology (Kunshan) Co. Ltd)를 설립, 2023년 매출 본격화에 따른 중국 시장 내 성장 기대.

- 2022년 5월 동사는 퇴행성관절염 치료제인 메가카티(MegaCarti)의 임상 시험을 완료했다고 보고했음. 임상 결과에서 n값이 30 이상이었고, 대상 환자 중 Grade 3가 포함된 것이 중요한 의미를 지니고 있어 동사의 결과는 주목할 만함. 6월 14일 품목허가(NDA) 신청을 완료했으며, 식품의약품안전처(MFDS) 품목 통과 후 2023년 상반기 상용화 예정으로 동사의 외형성장과 수익성 증가에 기여할 것.

주가전망 및 Valuation

- 2022년은 일회성 비용 지출이 발생하여 전년 대비 영업이익률의 소폭 하락이 예상되지만, 2023년에는 메가카티의 국내 시장 상용화와 중국 JV에서의 매출 발생이 본격화된다는 점에서 2022년대비 큰 폭의 실적 성장이 기대됨.

- 이종진피 이식재를 판매중인 중국 Haohai Biological Technology가 2021년 기준 매출 3,397억원, 시총 2조 6,502억원인 점을 감안하면 동사의 향후 중국 시장 내 성장성은 더 높을 것으로 기대됨. <자료제공:현대차증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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