투자의견 매수, 목표주가 45,000원 유지

- 목표주가는 12MF EPS 1,700원에 Target PER 27배 적용.

- 증시 변동성 확대 속 11월 중국 사업 발표 시기까지 단기 불확실성으로 현재 주가는 2022F 15배까지 조정. 역사적 최하단 밸류에이션 수준 - 매분기 외형 성장세와 함께 하반기 턴어라운드 본격화, 2022년 가시화될 모 멘텀 고려 시 추세적인 기업가치 회복 필요.

3Q21 Preview

- 매출액 257억원(+81.3% YoY), 영업이익 58억원(+267.7%) 전망.

- 주요 지역별 매출액: 국내 24억원(+339%), 미국 57억원(+112%), 유럽 23억 원(+262%), 중국 77억원(+34%).

- 하반기 성수기 효과에 미국, 유럽 중심 기저효과 돋보이며 2Q21부터 매분기 최대 실적 갱신 흐름 이어질 전망.

- 3Q21F 영업이익률 22.4%로 YoY 11.4%p, QoQ 1.5%p 개선될 전망. 1) 전체 외형 성장에 따른 고정비 효율화, 2) 고마진 치료솔루션 비중(MS 60%) 확대에 따른 Mix 개선, 3) 제한적인 판관비 집행에 따름.

주가는 최저점 vs. 확실한 실적 반등세와 더해질 모멘텀

- 4분기는 의료기기 최대 성수기로 분기 매출액 300억원 돌파 전망 - 2021년 연간 매출액은 전년 대비 72% 증가한 948억원, 영업이익은 전년 대 비 303% 증가한 184억원 예상.

- 2021년 연말 중국JV 진출 가시화될 예정 및 2022년 사업영역 다각화에 따 른(3D구강스캐너, 투명교정) 추가적인 실적 성장 가능한 상황. 현재 주가 2022F PER 15배는 절대적 저평가 수준으로 저점 매수 유효. 

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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