2분기 영업이익 전년동기 대비 +78.3% 증가 추정. 3분기 나보타 신공장 KGMP 인증 및 유럽 허가신청, 4분기 중국 3상 IND 신청 등 R&D 모멘텀 풍부. 최근 메디톡스 소송으로 인한 과도한 주가 하락은 매수 기회.

연구개발 비용 및 마케팅 비용 통제 효과 지속.
− 2분기 개별 매출액 2,106억원(+9.3% y-y), 영업이익 111억원(+78.3% y-y, 영업이익률 5.2%), 순이익 81억원 (+58.5% y-y)으로 추정. 사업부별 매출액 ETC 1,425억원(+10.0% y-y), 수출 284억원(+13.6% y-y), OTC 203억원(+2.6% y-y), 수탁 194억원(+5.0% y-y) 등 전 사업부문 고른 성장 예상. 2017년 연간 글로벌사업부 매출 1,350억 목표. 전년대비 30% 이상 고성장 지속 전망. 오송 신공장 감가상각비 약 40억원 반영 불구 연구개발 비용 및 마케팅 비용 통제로 양호한 실적 전망.

EPS 추정치 상향 및 목표주가 상향
− EPS 추정치 상향으로 별도기준 영업가치는 1조1,057억원('17년 순이익 394억원에 녹십자, 종근당, 동아에스티, 유한양행 12개월 선행 PER 평균인 28.0배 적용), 나보타 미국 가치 3,424억원, 한올바이오파마 지분가치 1,447억원, 순차입금 3,161억원을 합산한 총 기업가치는 1조 2,767억원으로 산출. 목표주가 12만원으로 상향.

다가올 R&D 모멘텀 풍부
− 3분기 나보타 신공장 KGMP주1) 인증 완료 및 미국 FDA 공장 실사 개시 기대. cGMP주2) 인증 결과는 내년 2분기쯤 나올 것으로 예상. 3분기 나보타 유럽 허가신청 및 4분기 중국 3상 IND 신청 기대. 3분기 HL-036(안구건조) 미국 2상 IND 신청 등 다가올 R&D 모멘텀 풍부.<자료제공:NH투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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