WHAT’S THE STORY

2분기 컨센서스 부합 추정: 2분기 연결 매출액 405억원(+22.9% y-y), 영업이익 76억원 (+13.3% y-y), 순이익 55억원(+54.6% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 0.6%, 영업이 익 4.3%, 순이익 11.7% 상회 추정.

기존 거래선 및 미국 신규 거래선 수출 견조, 해외법인 성장 견조 추정: 아가매트릭스 60억원 (+20.2% y-y), 아크레이 70억원(+11.1% y-y), 파마코 20억원(+15.8% y-y), 아이센스차 나 35억원(-10.8% y-y) 기타 220억원(+37.4% y-y) 추정. 기존 거래선 및 미국 신규 거래선 수출 견조, 해외법인 성장 견조 추정. 저마진 혈당측정기 판매 확대 불구 외형 성장에 따라 영업이익률 18.9%(-1.6%p y-y, +4.1%p q-q) 회복 추정(혈당측정기 공급 규모는 2015년 90만대, 2016년 120만대, 2017년 170만대 추정)

2017년 하반기 중국 허가 기대, 2017년 평년 수준 뉴질랜드 수출 기대: 2017년 하반기 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가 기대감 유효. 중국 수출의 경우 한국 제조, 중국 수출 의미, 중국 공장 생산 허가 및 제품 판매 허가와 무관. 한편 2013~2016년 연평균 뉴질랜드 수출 규모 72억원, 2017년 역시 평년 수준 뉴질랜드 수출 기대. 뉴질랜드 입찰 갱신 여부에 따라 향후 뉴질랜드 수출 규모 변동성 존재

2017년 가이던스 달성 가능성 점증: 2017년 연결 매출액 1,650억원(+24.7% y-y), 영업이익 303억원(+17.7% y-y), 영업이익률 18.4%(-1.0%p y-y) 역대 최대 가이던스 제시. 지역별로 북미 533억원(+47.6% y-y), 아시아 472억원(+15.2% y-y), 한국 271억원 (+12.3% y-y), 유럽 211억원(+25.1% y-y), 아프리카 및 중동 55억원(+57.6% y-y), 오세아니아 59억원(-13.4% y-y), 남미 50억원(+23.7% y-y) 제시. 2분기 호실적 기대감 및 분기별 실적 개선 트렌드 감안 시 2017년 가이던스 달성 가능성 점증 판단. 12M FWD PER 16.4배, 밸류에이션 밴드 하단

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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