 2Q17 Preview: 당초 예상보다는 나아진 상태의 실적 레벨

– 2분기 매출액은 2,257억원(-3.8%yoy, -3.3%qoq), 영업이익은 195억원으로 전년대비로는 204% 증가하고, 전분기대비로 38% 감소하는 실적 예상. 동사는 전년도의 기술료 수익 값 편차가 분기별로 크기 때문에 분기별 이익 전망값과 컨센서스가 유의미하지 않은 상태임. 또, 동사는 연간 1,600억원에 달하는 R&D 비용을 집행하고 있어 원가율 변동과 판매비/관리비 조절에 따라 이익 편차가 큼. 다만 1분기부터 예상보다 견고한 ETC 매출 성장, 비용 통제에 따라 실적 레벨이 당초 예상보다는 양호할 것으로 보여짐

 2017년은 실적 회복, 임상 진전, R&D 결과는 2018년 확인

– 동사는 1분기 실적 발표 후 대표이사 인터뷰를 통해 에페글레나타이드 GLP-1 임상 3상과 GLP-1/GCG 2상에 대한 임상 시료 생산 문제가 잘 진행되고 있다고 밝혔음. 또, 사노피도 1분기 실적 발표를 통해 동사의 GLP-1 임상 3상이 준비중이라고 업데이트 해 발표하였음. 그 외에도 현재 진행중인 10개의 전임상 중 일부에 대해 연내에 임상 1상을 시작할 것으로 발표해 R&D가 연속선상에서 진행되고 있음을 확인하였음

– 그 외에 자가면역질환 치료제(일라이 릴리)는 2상이 원활히 진행중이며, 항암제 (제넨텍)도 1b상을 시작해 현재까지 매우 양호하게 진행되고 있음을 확인하였음

– 동사는 연내 임상 결과가 발표될 파이프라인이 없기 때문에 의미있는 변화를 기대하기는 어렵지만, 현 시점에서 동사는 차근차근 진전을 확인해 나가는 자체가 가장 긍정적인 것으로 보여짐. 투자의견 BUY를 유지함

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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