마데카프라임 고성장 기대감

동사의 가정용 뷰티 Device 마데카프라임(헬스케어 부문) 실적이 2023년 200억원 → 2024년E 500억원 이상으로 확대될 전망이다. 이는 1)2024년 3월 인피니티(미세집중 초음파를 이용한 탄력 관리 Device, High-end 제품: ASP 높음)으로 라인업을 확대하여 2Q24 이후 성장이 기대되고, 2)2H24에도 신제품 출시가 계획되어 있기 때문이다.

1Q24 Preview: 매출액 최대 실적 전망

동사의 2024년 1분기 예상 실적은 매출액 1,966억원(+8.7% yoy), 영업이익 203억원 (+5.2% yoy)을 전망한다. 이는 매출액 기준 최대 실적이다. 매출액 증가 이유는 헬스케어 부문에서 642억원(+19.5% yoy) 수준의 고성장이 기대되는데, 이는 1)뷰티 디바이스 마데카프라임 Sales 1Q23 27억원 → 1Q24E 90억원의 성장 본격화, 2)화장품 및 건강기능식품의 판매 확대가 진행되고 있기 때문이다. 영업이익 증가 이유는1Q23 마데카프라임 출시에 따른 대규모 마케팅 비용 집행에 대한 기저 효과로 OPM 10% 이상으로 회복할 것으로 보인다.

중∙장기적인 수익성 개선 흐름 진행될 듯

동사의 OP Margin은 2016년 ~ 2020년 평균 14.5% → 2021년 ~ 2022년 평균 10.8% → 2023년 9.1% 수준까지 하락하였다. 이는 동기간 매년 매출액 상승에도 불 구하고 1)상대적으로 수익성이 높은 OTC, ETC에서 비중 감소, 2)ETC 부문 약가인하, 3)2023년 마데카프라임 출시에 따른 대규모 마케팅 비용 집행 등이 반영된 것이다. 그러나 2024년 이후에는 OP Margin이 점진적으로 상승할 것으로 기대되는데, 그 이유는 1)헬스케어(화장품 + 마데카프라임 + 건기식) 규모의 경제 효과로 점진적인 수익 성 개선, 2)신규사업인 마데카 프라임의 마케팅 비용 대비 매출액 상승, 3)OTC & ETC 부문의 전략변화(외형확대 → 수익성 개선: 제품 믹스 변경)이 진행되고 있기 때문이다. 

<자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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