 목표주가 150,000원 및 투자의견 BUY 유지.

 2024년 예상 매출액: 1.56조원(2023년 CKD501 제외한 매출액 1.56조원 수준 예상). 케이캡 매출 감소분(약 1,400억원)은 고덱스 및 펙수클루 코마케팅, 프롤리아 등 주력 제품들의 고른 매출 성장으로 상쇄 가능할 것, 매출 비중 상위 품목들이 고르게 성장하고 있고, 빠른 신제품 출시가 시기 적절하게 진행되고 있음.

 2024년 예상 영업이익: 1,120억원(2023년 CKD501 제외한 영업이익 대비 -21%yoy), R&D 비용 증가 예상.

 종근당 투자 포인트: 변화하는 중장기 전략.

 단기적 실적 모멘텀보다 중장기 전략 변화를 주목 ① 노바티스에게 기술 이전 이후 신약 개발 파이프라인 개발 역량 강화 중, 이중항체 국내 임상 1상, ADC 전임상 진행 중, 초기 임상 결과는 2025년 확인 가능할 것, 이후 기술이전 추진 예정 ② 지속가능한 성장을 위한 적극적 투자가 진행되어야 할 것: 기술이전 이후 가용자금 3천억원의 활용방안 모색 중 ③ 경쟁관계에서 협력에 기반한 상생 관계로 전환: 대웅제약, 셀트리온 제약 등과 펙수클루, 고덱스 코마케팅.

 CKD510(2023년 11월 노바티스에게 기술 이전): 임상 2상은 2024년 하반기에 시작될 것으로 예상됨, 임상 2상 중간 데이터(2025년 하반기로 예상) 결과에 따라 마일스톤 유입 가능, 신제품 지텍은 2024년 하반기 출시 기대. 

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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