기대치에 부합한 4분기

2023년 4분기 클리오의 연결 매출액은 897억원(+23.9% YoY, +5.8% QoQ), 영업이익은 116억원(+123.0% YoY, +10.6% QoQ)으로 종전 추정 영업이익 91억원은 상회했고 높아진 컨센서스 영업이익 111억원 에는 부합했다. 1) [국내] 올리브영 외형 확대에 힘입어 H&B 매출액은 +21.9% YoY(이하 YoY), 자사몰(+16%), 제휴몰(+26%) 매출 성장으로 온라인 매출액은 +31% 성장했다.

2) [미국] 아마존에서 구달 청귤 비타C 세럼 판매 호조로 미국 매출액은 강한 성장세(+81%)를 이어갔다.

3) [일본] 타입넘버, 심플레인 등으로의 브랜드 다각화 및 국내 신제품 동시 발매로 온라인 매출(-3%) 하락에도 오프라인 매출(+65%)은 성장했다.

색조, 기초 다 잡아보자

2024년 매출액은 3,950억원(+19.5%), 영업이익은 464억원(+37.1%) 으로 전망한다. 국내는 올리브영의 외연 확대뿐만 아니라 구달을 중심으로 한 기초 매출 확대로 H&B 매출액은 +21%, 다이소내 트윙클팝 카테고리 확대(아이→립)로 기타 오프라인 매출액은 +23%, 온라인 매 출액은 +14%로 주력 채널을 중심으로 한 외형 성장세가 지속될 것으로 기대한다. 상당 기간 시행착오를 겪었던 일본의 경우 신제품 한, 일 동시 발매, 브랜드 다각화(클리오 → 페리페라, 구달 → 심플레인, 타입 넘버 → 트윙클팝), 사업 전개 효율화로 2021년에 근접하는 수준까지 매출이 회복될 전망이다. 미국은 채널의 확장보다는 제품군 확대에 따른 외형 성장이 두드러질 것으로 판단한다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 50,000원으로 상향 조정(+25%)

이익 추정치의 상향 조정으로 목표주가를 종전 40,000원에서 50,000 원으로 상향한다. 2022년 299억원에 불과했던 클리오의 대표 기초 브랜드 구달 매출액은 2023년 583억원으로 전년 대비 95% 성장했다. 무엇보다 브랜드사가 안정적이고 지속 가능한 매출을 창출할 수 있게 해주는 킬러 제품(청귤 비타C 세럼)의 성과가 돋보이고 있다. 킬러 제 품을 중심으로 수평적 제품 라인업 확대로 2024년에도 기초 제품의 고 성장이 외형 성장과 수익성 개선을 모두 이끌어낼 수 있을 것이다.

<자료제공:한화투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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