4Q23Re: 안정적인 케이캡 성장

매출액 2,241억원(+3.6%YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 225억원(+169.0%, OPM 10.1%)를 기록하며 컨센서스 및 당사 추정치에 부합. ETC 부문은 케이캡의 가파른 처방량 증가와 수액 매출이 늘어나며 MSD 백신 매출 감소 영향을 상쇄했으며 이익 개선. H&B 부문은 숙취해소제 시장 경쟁 심화 영향 및 건기식 매출 부재로 매출 및 영업이익 소폭 하락. 24년 연간 매출액 9,325억원(+12.5%), 영업이익 972억원(+47.6%, OPM 10.4%)로 전망. MSD 백신 판매 계약 종료로 인한 관련 매출이 부재하겠으나 케이캡 수수료 개선 및 신규 품목(카나브 시리즈 4종, 포시가 시리즈 3종) 도입 영향으로 매출액 성장 예상. 케이캡의 판 매 수수료 개선 효과와 신규 도입 품목의 이익 기여 영향으로 영업 이익 증가 기대.

P-CAB 경쟁 대상은 PPI

24년 1월부터 케이캡 코프로모션이 종근당에서 보령으로 변경. 기존 파트너였던 종근당과 대웅제약의 펙수클루 공동 판매 가능성과 연내 신규 P-CAB 제제인 zastaprazan(제일약품) 출시가 예상되면서 P-CAB 시장 경쟁이 심화되고 있으나 전체 소화성궤양용제 시장에서 P-CAB 시장 확대 가능성은 높은 것으로 판단. 4Q23 기준 P-CAB 점유율은 18.7%로 전년 동기(14.2%) 대비 4.5%pt 증가했으며, QoQ 로도 1%pt대의 점유율 증가 추세가 지속. P-CAB은 기존 PPI에 비해 빠른 작용 기전과 투약시 식이 영향이 낮아 편의성에서 강점을 보유하고 있어 PPI에서 P-CAB으로의 전환 추세는 지속될 것으로 전망.

<자료제공:유안타증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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