4Q23 Pre: 컨센서스에 부합한 양호한 실적 예상

4Q23 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1 조 1,269 억원(+16.7% YoY, 이하 YoY 생략), 3,357억원(+7.3%, OPM 29.8%)으로 추정한다. 삼성바이오로직스 별도 매출액 및 영업이익은 각각 8,641억원(+15.6%), 3,489억원(+13.1%, OPM 40.4%)을 전망한다. 연결과 별도 실적 모두 시장 컨센서스에 부합하는 양호한 실적이 예상된다. 삼성바이오로직스 별도 실적은 지난 3Q23과 마찬가지로 1) 1~3공장 Full 가동 지속, 2) 4 공장 Ramp-up 을 바탕으로 한 매출 가세, 3) 우호적 환율 지속을 바탕(4Q23 평균 원/달 러 환율 1,320.7 원/달러)으로 전년동기대비 유의미한 성장이 기대된다. 다만 생산 품목 스케줄에 따라 3Q23 대비로는 소폭 실적 감소가 예상된다. 한편 연결 실적은 전년동기대비로나 전분기대비로도 성장이 예상되는데 이는 1) 삼성바이오로직스 별도 실적 호조에 따른 전년동기대비 성장이 기대되는 가운데 2) 내부거래 규모가 축소됨에 따라 전분기대비로도 성장이 기대된다(3Q23 약 1,100억원 vs. 4Q23E 약 330억원).

2024 년 실적은 4 공장 매출 반영 확대에 따른 고성장세 이어갈 전망

2024 년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 4 조 3,770 억원(+16.8%), 1 조 3,392 억원 (+21.8%, OPM 30.6%), 별도 매출액 및 영업이익은 각각 3조 7,048억원(+24.5%), 1 조 5,477 억원(+27.0%, OPM 41.8%)으로 추정한다. 2024 년 실적은 2023 년과 마찬 가지로 1~3공장 Full 가동이 별도 정기보수 일정 없이 지속될 것으로 기대되는 가운데 4공장 매출의 Ramp-up 지속에 따른 매출 반영 확대로 고성장세를 이어갈 전망이다.

할인율 하락 및 4공장 수주 마무리, 업황 우려 해소 바탕으로 반등 기대

2024 년은 최근 펀더멘탈과 무관한 바이오 CDMO 업황 관련 우려에 따른 저평가 요인의 해소와 더불어 자체 모멘텀까지 부각되며 유의미한 주가 상승이 가능할 전망이다. 대표적으로 2023년 글로벌 Peer들의 CDMO 수주 관련 우려들이 부각된 이후 삼성바이오로직 스에 대한 투자자들의 우려 또한 함께 확대됐다. 하지만 지속적인 수주 성과들을 통해 증명한 바와 같이 삼성바이오로직스는 안정적으로 4 공장 수주를 채워가고 있으며 오히려 예상 대비 빠른 수주 속도를 바탕으로 4 공장의 조기 수주 마무리 가능성도 배제할 수 없다고 판단한다. 또한 추세적인 금리 하락에 따른 할인율 하락까지 기대되는 만큼 최소 1~4 공장 가치에 해당하는 약 90 만원 수준의 주가, 이후 5 공장 기대감 반영 시 목표주가인 100 만원 수준까지 상승도 가능하다고 판단한다. 대형 바이오 Top pick 의견 제시한다.

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>