◼ 루닛에 대한 투자 심리는 24년에도 긍정적일 것.

◼ 다만 높은 기대감에 걸맞은 외형 성장을 보여줄 필요가 있음.

◼ 이를 위한 볼파라 인수는 적당한 가격에 알맞은 매물로 최선의 선택.

2024년 루닛의 기업 가치를 결정하는 요인은 결국 실적

루닛은 작년 하반기 밴드 하단보다 -32% 낮은 공모가로 상장하고 시가총액 2천억대 초반까지 조정받았으나, 올해 초 CHAT GPT 이후 AI가 시장의 주요 테마가 되면서 의료 AI 대장주로 자리매김. 인공지능(AI) 시장의 주요 화두로 부상함에 따라 매력적인 내러티브를 보유한 루닛에 대한 투자 심리는 내년에도 쉽게 약화되지 않을 것으로 판단. 다만 투자자들의 기대치가 높은 상황으로 중요한 것은 향후 기대에 부응할 만한 폭발적인 외형 성장을 보여주는지의 여부.

금번 인수는 투자자들의 기대에 부응하기 위한 첫 단추

인사이트는 매출 확장 측면에서 한계가 있으며, 스코프의 경우 매력적이나 불확실성으로 매출 가시성 떨어짐. 매출 성장을 위한 새로운 접근이 필요하며 이는 M&A 를 통해 진행되는 것이 가장 적절. 최근 유상증자를 통해 2천억원의 현금 확보 루닛의 궁극적 목표는 AI를 활용하여 암을 정복하고 암 정밀의학을 구현. 이를 위해 암 진단 분야에서는 AI 솔루션과 플랫폼을 결합한 접근 방식 채택. 단순히 특정 데이터에 의존하는 것이 아니라, 다양한 의료기관의 데이터를 통합하여 연결하고 실시간 데이터를 확보함으로써 99.9%의 정확도를 가진 AI 암 진단 플랫폼을 개발 하는 것을 목표. 이를 통해 파트너사로부터의 독립성을 확보할 수 있음.

볼파라 헬스는 루닛의 글로벌 진출을 위한 최선의 선택

볼파라 헬스는 뉴질랜드에 본사를 둔 유방 영상 전문 기업. 매출의 97%는 미국에서 발생. 유방 밀도(Density) 미국 M/S 1위. 미국 내 900개의 고객과 2,000개의 병원(사이트) 확보(M/S 42%). 전액 현금 인수 예정으로 24년 4월 마무리될 예정. 단기적으로 볼파라 미국 세일즈/마케팅 역량을 활용 인사이트 미국 시장 진출 가속화. 최근 FDA 승인을 받은 DBT를 중심으로 24년 미국 시장 매출 본격화 기대. 장기적으로 압도적인 숫자의 데이터를 확보하여 자율형 AI 도입 현실화 가능. 볼파라는 고객들로부터 데이터를 수집하여 자유롭게 사용할 수 있는 시스템을 계약을 통해 구축. 현재 약 1억장의 데이터 확보, 연간 약 2천만장 추가 데이터 확보 가능 (약 1,300억원 가치). 또한, 이미징뿐만 아니라 다양한 종류의 데이터를 확보하게 되어 향후 정확도가 높은 개인 맞춤형 암 진단 제품 개발에 기여할 수 있음.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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