2024년에는 수익성 위주 경영으로 실적 턴어라운드 기대

유유제약은 기존 제네릭과 개량신약 중심에서 신약개발회사로 도약하고 있는 국내 중소형 제 약회사. 1)원가율이 높은 상품판매 증가, 2)영업조직의 효율성 저하, 3) 연구개발비 투자 급증 등의 요인으로 인해 2019년부터 매출액은 크게 성장하였으나 수익성은 급격하게 하락함. 동 사는 2023년 4분기부터 1) 저수익 상품판매 계약 종료, 2) 영업조직 슬림화, 3) 연구개발비 축 소 등을 통해 수익성 위주 경영으로의 체질개선이 진행중.

YY-DUT(탈모치료제): 두타스테리드 혁신 개량신약

YY-DUT는 두타스테리드 개량신약으로 오리지날 의약품은 GSK의 아보다트(성분명 두타스 테리드)임. 아보다트는 원래 전립선비대증 치료제로 개발되었으나, 한국에서는 탈모 치료제로도 승인받아 처방되고 있음. 동사는 아보다트의 복용편의성을 크게 개선시킨 개량신약을 통해 탈모 치료제 미충족 수요가 높은 미국 및 유럽 시장에 진출할 계획임. 두타스테리드는 이미 전립선비대증으로 출시된 의약품이고, 한국, 일본, 싱가폴, 대만 등에서 탈모치료제로 처방되고 있는 의약품임에 따라, YY-DUT의 임상 성공가능성은 높다고 판단되며, 임상비용도 신약 에 비해 크게 소요되지 않을 것으로 전망됨.

동종기업 대비 고평가, 하지만 historical PBR 밴드 차트 하단 구간

2023년 연결기준 실적은 매출액 1,354억원(YoY -2.5%), 영업손실 31억원(YoY 적자확대), 지배주주순손실 111억원(YoY 적자확대)을 전망. 2024년부터는 전사 측면에서 수익성 위주 경영에 집중함에 따라 실적 턴어라운드가 기대됨. 2023년 예상실적 기준 밸류에이션은 PER N/A, PBR 1.3배, PSR 1.0배로 동종기업 대비 고평가 구간이나, 최근 5년 내 동사의 역사적인 PBR 밴드 차트 상에서는 밸류에이션 하단 구간으로 판단됨. 

<자료제공:한국IR협회 기업리서치센터>

김사랑 기자  kimsarang0420

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