 26년 국내에서 가장 빠른 비만치료제 출시 예정

 주력제품인 로수젯, 아모잘탄 패밀리 및 롤베돈 매출성장 지속

 평택바이오플랜트 CDMO 수주 가능성 기대 

투자의견 매수, 목표주가 420,000원으로 커버리지 개시

한미약품에 대해 투자의견 매수, 목표주가 420,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 영업가치는 24년 추정 EBITDA에 국내 상위 제약사 평균 12개월 Fwd EV/EBITDA 멀티플 15배 적용하여 51.9조 추정. 비영업가치는 에피노페그듀타이드 신약가치와 보유지분 가치를 더하여 총 기업가치 53.7조 추정.

국내 비만 파이프라인 중 가장 빠른 출시 전망

한미약품에 대한 투자포인트는 1) 한미 비만 파이프라인(HOP) 확대에 따른 신약 가치 반영 기대 2) 주력 제품인 로수젯, 아모잘탄 패밀리 및 롤베돈 판매를 통한 꾸준한 이익 성장 지속. GLP-1 비만치료제의 높은 체중감소 효과가 알려지면서, 국내 비만치료제 시장은 연평균 16%로 빠르게 성장하는 중. 한미약품은 국내에서 가장 빠른 비만 파이프라인 보유. 자체 생산설비 및 영업망 보유를 통한 합리적인 약가로 추후 빠른 국내 시장 침투가 가능할 것으로 판단됨.

3Q23 Review 및 2024년 전망

3분기 연결 매출 3,646억원(+6.6% yoy), 영업이익 575억원(+22.9% yoy), OPM 15.8% 달성. 로수젯, 아모잘탄 패밀리, 롤베돈을 비롯한 제품 매출 성장, 자회사 북경한미와 한미정밀화학 이익 개선 영향 2024년 연결 매출 1조 6,062억원(+8.4% yoy), 영업이익 2,575억원(+7.1% yoy), OPM 16.0% 전망. 주력 제품 로수젯의 매출성장 지속, 롤베돈 판매 확대 에 따른 로열티 유입 증가, 북경한미와 한미정밀화학의 이익 개선 지속 예상.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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