 3분기 별도 기준 잠정 실적: 견조한 실적 유지, 영업이익률 11.3%(+1.2%pt yoy), 50% 이하 원가율 유지, 판관비 지출액도 유지 vs. 연결 기준: 기대치 하회, 종속 기업들 실적 부진

 2023년 연결기준 매출액 및 영업이익 각각 5%yoy, 25%yoy (종전 35%yoy에서 하향 조정) 성장 전망

 펙수클루®(2022년 출시, 항궤양제) 판매는 높은 성장이 지속되고 있으나 엔블로®(2023년 출시, 당뇨병 치료제) 는 출시 이후 매출 증가 폭이 기대를 하회, 나보타 수출 증가세 둔화

 2024년 실적 하향 및 Target P/E 20배로 하향 조정(종전 22배): 목표주가 15만원으로 하향 ① 인도네시아에 톡신 생산 기지 확대를 위한 공장 건설 시작, 메디톡스(KQ. 086900)와 소송 장기화 예상 ② 연결대상 회사들의 실적 추이를 감안하여 2024년 연결 영업이익을 종전 추정치 대비 16% 하향 조정

 주가 상승 Catalyst ①소송 불확실성 해소에 따른 나보타 가치 상승, ② 자체 및 한올 바이오파마(KQ. 009420, 지 분율 31.79%, 연결대상) 신약 파이프라인 임상 진행에 따른 기업가치 프리미엄 요인 부각 ③ 꾸준한 이익 성장세

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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