3Q23Pre: 걱정 없는 실적

연결기준 매출액 3,677억원(+7.5%yoy), 영업이익 546억원(+16.8%yoy, OPM 14.9%)로 컨센서스(매출액 3,707억원, 영업이익 528억원)에 부합하는 실적을 기록할 것으로 전망. 로수젯의 고성장 추이가 지속되고 있으며 북경 한미 실적 성장도 견조할 것으로 추정. 다만, 위안화 환율 하락 영향으로 원화 기준 북경 한미 매출 성장은 전년 동기 대비 소폭 하락할 것으로 예상. 롤베돈의 원료 공급과 매출 로열티 유입으로 수익 개선이 이어지고 있으며, 롤베돈 매출이 증가함에 따라 롤베돈 생산 효율화도 원가 개선에 기여할 것으로 예상.

복합제가 키우는 이상지질혈증 시장

국내 고지혈증 치료제 처방액 추이를 보면 최근 5개년 매년 증가 추세를 보이고 있으며 특히 복합제 처방액이 전체 성장을 주도. 이상지질혈증 치료제 처방액에서 18년 28.9%였던 복합제 비중은 22년 47.0%까지 빠르게 확대되고 있는 중. 저밀도 콜레스테롤(LDL-C) 수치를 감소가 클수록 ASCVD 위험도를 낮출 수 있다는 LDL 이론이 통설이 되면서 더 강력한 LDL-C 감소로 가이드라인이 바뀌면서 LDL-C 감소 효과 가 높거나 고용량 단일제 대비 내약성에서 강점이 있는 복합제 중심으로 처방 패턴이 변화 한 영향으로 판단. 로수젯은 RACING 임상 분석에서 로수바스타틴 고용량 대비 3년 시점에 목표 LDL-C(<70mg/dL) 도달에서 우위를 보였으며 대규모 임상인 RACING 임상 근거 보유로 높은 성장 추이가 상당 기간 지속될 것으로 전망.

매수 의견 유지 및 목표주가 40만원으로 상향

매수의견을 유지하며 목표주가는 기존 38만원에서 40만원으로 소폭 상향. 목표주가 상향은 로수젯과 북경 한미의 높은 성장 추이가 지속될 것으로 추정하며 이익 추정치 상향에 기인. R&D 분야에서도 dual agonist가 NASH 임상 2b상을 시작했으며 triple agonist도 2b 임 상 지속 권고를 받으며 순항중.

<자료제공:유안타증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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