3Q23 Pre: 효율적인 생산과 달러 강세

연결 기준으로 3Q23 실적은 매출액 1조 274억원(+17.7%yoy) 영업이익 3,096억원(- 4.6%yoy, OPM 30.1%)로 컨센서스를 상회하는 호실적을 기록할 전망. 생산 효율화에 따른 생산 배치수 증가와 달러 강세 효과에 기인. 별도 실적으로도 매출액 8,126억원 (+20.5%yoy), 영업이익 3,396억원(+9.1%yoy, OPM 41.8%)를 기록할 것으로 전망. 3Q23까지 수주 규모는 약 20.9억 달러로 4공장 가동을 위한 수주 계약 확보도 마무리 단계에 있는 것으로 판단. 또한 5공장 건설도 25년 4월 완공 목표로 앞당기며 5공장과 연계 된 수주 계약 체결도 가능할 것으로 전망. 라이프사이언스 펀드를 통해 아라리스바이오, 에임드바이오에 투자하며 ADC 관련 기술 확보도 이어가고 있는 중.

투자 의견 Buy, 목표주가 95만원으로 하향

매수 의견을 유지하며, 목표 주가는 95만원으로 하향. 동사 성장은 급격한 성장 시기를 지나 안정적인 성장 시기에 접어들었었다고 판단하며, 목표 주가 산정 방식을 기존 DCF 추정 방식에서 EV/EBITDA를 통한 글로벌 피어 멀티플을 적용하여 산출. EBITDA는 4공장 완전 가동 매출이 반영되는 25년 EBITDA를 할인하여 target multiple 29.4배(론자, 우시, 캐털 란트 23년 평균에 50% 할증) 적용하여 산출. 주요 경쟁사인 론자 CEO 사임, 우시 바이오의 실적 가이던스 하향 등의 영향으로 동사 주가도 하락 추세. 그러나 동사는 빅파마 중심으로 고객사를 보유하고 있으며 수주 품목의 대부분이 상업화 또는 후기 임상 파이프라인으로 구성되어 있어 바이오테크들의 개발 파이프 라인 감축 영향 등에서 벗어나 있다고 판단. 10/4에 23년 매출 가이던스를 기존 15~20% 성장에서 20% 이상 성장으로 상향 조정하며 시장 우려를 잠식시켰다고 판단. 시장우려로 낮아진 현재 주가는 좋은 매수 기회로 판단.

<자료제공:유안타증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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