2Q23 연결 매출액 +48.7% YoY, 영업이익 적자지속 YoY 추정. 컨센서스 상회 전망

4~6 월 미국 엑스코프리 TRx +56.6% YoY 기록. NRx 증가세 기록중인 점도 긍정적

애널리스트 간담회를 통해 구체화된 중장기 방향성 제시. Cash cow 기반 투자 강조

3 대 차세대 기술 분야인 RPT, TPD, CGT 투자 긍정적. 균형 잡힌 바이오텍 가능성

목표주가 10 만원으로 상향. 엑스코프리 미국 처방 속도에 따른 추가 상향도 가능

2Q23 Pre: 미국 엑스코프리 TRx 성장세를 바탕으로 한 양호한 실적 전망

2Q23 연결 매출액 및 영업손실을 각각 795억원(+48.7% YoY, 이하YoY 생략), 171억원(적자지속) 으로 추정한다. 엑스코프리 미국 매출액은 645억원(+60.0%)을 전망한다. 4~6월 미국 엑스코프리처 방수량(TRx)은+56.6% 기록, 고성장을 지속중이다. 영업 및 마케팅강화를 바탕으로 신규처방 수량(NRx)도 우상향중인 만큼 TRx 증가세는 더욱 가속화 될 전망이다. 엑스코프리DP/API 매출액은 30억원을추정한다. 유럽 파트너사의 재고 매입정책에 따른 DP 매출의 전년대비 감소가 예상된다.

중장기 방향성 구체화, Cash cow 기반 3 대 차세대 기술 분야 투자 예정

14일 애널리스트 간담회를 통해 구체화된 중장기 방향성을 제시했다. 1) TRx, 2) Revenue Magic, 3) Uptake, 4) Sales Platform, 5) Towards Future이라는 다섯가지 키워드를 강조했다. TRx 는 엑스코프리의 월별TRx 가 2023 년에는 2 만건대, 2024 년에는 3 만건대 이상을 달성하며 2023년에는 분기BEP 달성(4Q23 추정), 2024 년에는 연간 BEP 달성을 목표로 제시했다. 두번째로 매출총이익률 90% 중반에 달하는 엑스코프리 미국 직판 매출 확대를 바탕으로 흑자전환 이후 고정비 레버리지 효과에 따른 이익급증 가능성을 언급했다. 세번째는엑스코프리의 블록버스터 가능성을 바탕으로 2029년 미국 매출 10억달러 달성을 통해 영업이익 6억달러이상을 확보, 지속적인Cash cow 로서의 강점을 강조했다. 네번째로 미국전역에 구축된 직판인프라를 바탕으로 2025 년까지 M&A 또는 권리확보를 통해 2 번째 상업화단계 품목을 인수하고, 현금 확보를 더욱 가속화할 전망이다. 마지막으로 안정 적Cash cow를 기반으로 RPT(방사성의약품), TPD(표적단백질분해), CGT(세포유전 자치료제) 3대차세대 기술분야에 투자, 지속적으로 신약을 개발하는 균형잡힌 바이오텍이 될 것임  강조했다. 최근 발표된 프로테오반트 지분 60% 인수도 이러한 전략의 시작임을 밝혔다.

목표주가 10 만원 상향. 엑스코프리 처방 속도에 따라 업사이드 상향 가능

차세대 기술분야 투자는 중장기관점에서 접근이 필요하겠으나, 엑스코프리 처방 증가 가속화를 바탕으로 흑자전환 이후 영업레버리지 본격화가 기대되는 만큼 Cash cow를 기반으로한 신규 기술확보의 방향성은 긍정적으로 판단한다. 엑스코프리 성장속도에 따른 추가적인 목표주가 상향도 가능하다. 

<자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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