1Q23 Preview: 엑스코프리의 고고행진

1Q23 실적은 매출액 735 억원(+78.8% yoy)에 영업이익 -214 억원(적지)으로 컨센서스에 부합할 전망이다. 이유는 1)라이선스 계약 부재로 일회성 계약금 인식이 없을 것이고 2)1Q에는 비용을 감소시키는 경우가 많이 때문에 4Q22대비 영업적자폭이 축소될 것이며, 3)중국과 일본의 임상 진전으로 로열티 소량 반영되고, 4)DP API 역시 소량 반영될 것이기 때문이다. 2023 년 대면 마케팅에 분기 흑자전환이 시작된다면 연구개발비용 증가 이상의 매출 시너지가 날 것이라고 기대한다. 엑스코프리의 3 월 리테일 처방 수는 20,147 건이며 +60.6% yoy 에 +15.4% mom 의 동 적응증 약물군인 빔팻(오리지널 및 제네릭)및 브리비액트 대비 우위의 월간 성장세를 보이고 있다.

미국 시장점유율 성장의 시기, bye 코로나19!

미국 직판에 들어가는 비용 1,000~1,500 억원은 안정화되어 매년 고정적으로 반영될 것이며, 이를 뛰어넘는 엑스코프리 매출이 2022 년에 확인되었기 때문에 4Q23 에는 엑스코프리만으로도 분기 흑자전환이 예상된다. 다른 질환 대비 성장률이 더디다고 알려져 있던 뇌전증 시장이 코로나 19 이후 1Q23 대면영업과 다양한 대면학회로 약물 및 장비 시장이 확장되어 시장의 성장과 함께 엑스코프리의 처방 수도 1Q23 고성장했다. 엑스코프리의 영업은 글로벌 학회에서 꾸준히 진척되고 있기 때문에 2H23 부터는 처방수가 빠르게 올라올 수 있을 것이고, 처방 수 증가에 따른 원가율 감소도 기대된다. 1Q23 기준 미국 M/S 는 7.4%로 뇌전증 약제 중 가장 큰 성장세를 보여주고 있으며 2024 년 소아/전신 발작 적응증 확장에 따른 성장이 더욱 기대되는 이유다.

투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지

SK바이오팜에 대한 트랙레코드가 쌓이고 있고, 대면영업 강화에 따라 2H23에는 더욱 가파른 성장세가 기대된다. 동사는 세노바메이트의 글로벌화/적응증 확대와 신규 먹거리 확보의 중요성을 강조하며 national sales meeting 같은 대규모행사 에 참여하고 있다. 1Q23에 엑스코프리 처방 수 추이의 급성장이 확인되었고 대면 영업과 학회 참석을 통한 2H19 이후 출시 신약들에 대해 우호적인 환경이 조성 되고 있다. 엑스코프리 이외에도 SK바이오팜이 L/O한 수노시도 1Q23 역대 최대 성장률을 보이며 기면증 치료제 M/S를 확대 중이기 때문에 투자의견 Buy, 목표 주가 100,000원을 유지한다.

<자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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