◼ 필러, 톡신, 전문 의약품, 관절염 치료 약물, 인공 눈물 등 다양한 제품 라인업을 가진 원료 의약품 및 미용 업체.

◼ 1Q23 필러 매출 60억원 이상 나올 것으로 예상되며, 하반기 신규 국가 추가에 따라 연간 필러 매출액 200억원 이상 가능할 것.

◼ 탑라인 성장세와 20% 중반 이상의 OPM 달성 예상됨에도 불구하고 피어 대비 저평가 지속. 향후 밸류에이션 갭 축소 흐름 기대.

기업 개요 및 업데이트

자체 기술 역량을 바탕으로 필러, 톡신, 전문 의약품, 관절염 치료 약물, 인공 눈물등 다양한 제품 라인업을 가진 원료 의약품 및 미용 업체. 주요 제품은 필러(엘라비에, 리볼라인), 의료기기(더마샤인), 톡신(리즈톡스). 국내 병원(성형외과/피부과) 대상 강력한 영업 네트워크와 에스테틱 분야 Full Package 제품 라인업이 강점. 2022년 개별 기준 매출액 1,232억원(YoY+32%), 영업이익 260억원(YoY+113%, OPM 21%) 기록. 내수 및 수출 비중은 5:5 수준이 며 주요 수출 국가는 브라질, 중남미, CIS 등. 사업부 별 매출액은 필러 30%, 톡신 15%, 관절염 15%, 화장품 5%, 기타(ETC/미용 기기/CMO) 35%.

주요 Q&A

Q. 2023년 가이던스?

A. 매출액 YoY 20% 이상 증가와 영업이익률 20% 중반 이상 달성 목표. 회사의 실적에는 계절성이 존재하며, 상반기보다 하반기 에 더 좋은 실적

을 보이는 추세(1분기 < 2분기 < 3분기 < 4분기 순)가 올해에도 이어질 것으로 전망

Q. 2023년 화장품 매출 비중?

A. 22년 기준 전체 매출 대비 5%. 올해는 중국 시장 회복과 유럽향 출하 증가로 전체 매출 비중에서 10% 수준까지 상승할 것으 로 예상

Q. 2023년 필러 예상 매출?

A. 필러 매출은 중국이 중심이었으나, 22년 남미(브라질)에서도 초도 매출이 발생. 22년 필러 매출액은 약 160억원 기록. 남미로의 수출이 본격화되면서 23년 1분기 필러 매출액은 60억원 이상 나올 것으로 예상되며, 하반기에는 신규 수출 국가가 추가됨에 따라 연간 필러 매출액은 200억원 이상이 가능할 것

Q. 2021년 발행된 CB(450억원)의 콜옵션 행사 여부?

A. 전환사채 기존 450억원 중 3월 40% 콜옵션 행사 후 전량 소각처리. 현재 전환사채 잔액 약 90만주(시총 대비 9%) 남아 있음 코멘트 신사업(일회용 점안제 CMO, 헤파린나트륨 원료 사업) 확대와 기존 사업 강화(신제품 출시, 주사제 라인 확대)로 23년 전 사업부 실적 성장 기대. 해외 매출 비중 60%로 증가 예상. 양호한 탑라인 성장세와 20% 중반 이상의 영업이익률 달성이 예상됨에도 불 구하고 피어 그룹 대비 저평가 지속(23F PER, 휴젤: 18배, 메디톡스: 71배, 파마리서치 16배) 향후 밸류에이션 갭 축소 흐름 기대. 

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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