1Q23 Preview: 연구개발비용 급증으로 실적성장 슬로우

1Q23 실적은 연결 매출액 1,812억원(+15.9% yoy, -6.2% qoq), 영업이익 118억원(- 11.3% yoy, -60.9% qoq)으로 컨센서스를 하회할 것으로 추정한다. 이유는 1)통풍치료제의 국내 임상3상 진입과 글로벌 임상(영국 등)에 따른 순수 연구개발비용 증가, 2)핵심 파이프라인(탈모치료제 JW0061과 고형암 항암제 JW2286)의 연구개발비용이 1Q22 대비 2배 반영되기 때문이다. 2023년 실적은 상저하고 아토피치료제 마일스톤(약 200 억원)과 탈모치료제 라이선스 아웃 여부가 확실해질 2H23~2024를 기대해 볼만 하다.

당장의 실적보다는 의약품별 성장세와 AI로 찾아낸 후보물질들!

본업 실적만으로도 연간 고성장을 기록하고 있고, 헴리브라의 2월 건보 급여 확대에 따라 기존 항체 환자에서 혈우병 비항체(A형 혈우병 환자의 92%)와 항체 환자 모두가 건보 적용을 받게 되어 2H23부터는 +50% yoy 이상의 매출 성장세가 예상된다(2022년 매출 58억원). 헴리브라는 글로벌 시장 1위의 혈우병 치료제인 만큼 보험적용이 개시될 2H23부터 성장세가 확인될 것이다. 또한 동사의 핵심 의약품인 리바로 패밀리중 리바로젯은 +947.4% yoy의 고성장을 보이고 있고 1Q23에만 130억원이 예상되며 2H23 로 갈수록 성장세가 두드러질 것이다. 본업 성장세와 더불어 독일 머크(국내 최초)와의 신약개발 협력, AI 플랫폼을 활용한 후보물질 도출 및 임상 진전이 눈에 띄는 모습이다. AI 플랫폼을 몇십년간 구축하여 자체적으로 주얼리와 클로버를 개발해 10개 이상의 신약 후보물질을 도출, 그 중 2개를 라이선스아웃(심시어, 레오파마)한 이력이 있으므로 AI 플랫폼에도 주목해볼 만하다. 

투자의견 Buy, 목표주가 30,000원 유지

리바로젯이 올해 두 배 이상의 처방수(2022년 325억원, 2023년 예상 730억원)에 도달하게 된다면 2023년 성장세는 두드러질 것이다. 2023년은 ETC와 영양수액제의 고성장이 계속될 것이고, 밸류에이션 메리트(2023E 9.5x)에 파이프라인들의 업사이드가 기대되므로 투자의견 Buy, 목표주가 30,000원을 유지한다.

JW중외제약의 next 라이선스 계약 후보 JW0061

동사는 AI 신약개발 플랫폼 클로버로 도출한 탈모치료제 JW0061는 피부와 모낭 줄기세포 에 있는 Wnt 신호전달 경로를 활성해 모낭증식과 모발재생을 촉진하는 기전이다. Wnt 표적으로 미국, 유럽, 일본 등 특허 출원을 완료하고 3월 27일에 해외 첫 특허 등록을 완료 했다. 아직은 머리가 빠지는걸 억제하는 탈모치료제만 존재하는 만큼, 모발 재생을 촉진하고 모낭을 생성하는 발모 효과의 치료제의 개발은 혁신적이다. JW0061은 1H24 임상 진입을 계획하고 있고 현재 GLP 비임상 독성평가를 하고 있으며 미국 피부과 핵심의료진들과 공동연구를 진행 중이다. 동사는 과거에도 클로버로 도출한 후보물질을 독성평가 이후 라이선스 아웃 한 이력이 있기 때문에 JW0061의 라이선스 계약 가능성이 대두되고 있다. <자료제공:이베스트투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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