- 2022 년 4 분기 영업이익 387 억원(-9.4%YoY)로 시장 컨센서스 하회 예상

- 외형 성장은 양호하나 인센티브, R&D 비용 지급 등 판관비 집행이 예상

- 2023 년 1 분기에는 북경한미 감기약 수요 회복세가 예상되며 성장률 상승 전망

- Laps Triple Agonist 의 임상2b 상 중간결과 발표가 2023 년 상반기 예정

- 2023 년 R&D 모멘텀이 기대, 투자의견 매수 및 목표주가 370,000 원 유지

2022 년 4 분기 실적 Preview

동사의 2022 년 4 분기 연결실적은 매출액 3,846 억원(+8.8%YoY) 영업이익 387 억원 (-9.4%YoY, OPM 10.1%)이 예상된다. 외형은 ETC 부문에서의 양호한 성장률과 정밀화학 공장 증설효과로 컨센서스 상회가 전망된다. 하지만 영업이익은 한미약품 단독기준으로는 인센티브 지급에 따라 222 억원이 예상, 북경한미에서는 10 월 코로나19 락다운에 따른 매출감소와 4-1BB 이중항체 치료제 BH3120 의 임상 1 상 진입에 따른 R&D 비용 증가로 158억원이 예상되며 시장 컨센서스 하회가 전망된다. 다만 정밀화학 은 공장 증설효과로 인해 영업이익 흑자전환에 예상된다.

북경한미 실적은 2023 년 1 분기부터 회복세 전망

2022 년 4 분기 북경한미 매출액은 코로나19 락다운 영향으로 미드싱글 성장률이 예상 되나 현재는 락다운 해제로 2023 년 1 분기부터는 성장세가 회복될 전망이다. 또한 중국의 위드 코로나 전환으로 매창안, 리똥 등의 감기약 수요증가가 예상되어 긍정적이다.

투자의견 매수 및 목표주가 370,000 원 유지

이번 실적 전망을 토대로 동사의 2022 년, 2023 년 영업이익을 각각 -5.0%, +1.4% 조정, 이에 따라 EPS 는 각각 -6.5%, +2.2% 조정되었으나 조정 폭이 미미하여 투자의견 매수와 목표주가 370,000 원을 유지한다. 2023년에는 R&D 모멘텀이 기대가 되는데 임상2b 상 진행중인 Laps Triple Agonist 의 중간결과 발표가 예상, 긍정적인 결과 도출시 라이선스 아웃 가능성이 있다는 판단이다. Dual Agonist 역시 2022 년 12 월에 임상2a 상을 완료, 상반기 중으로 관련 결과발표가 예정되어 있어 긍정적인 결과 발표시 주가 상승세가 전망된다.

 <자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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