● 산업용 카메라 고성장 기반 4분기 실적 컨센서스 상회 추정

● ASP 하락 불구 공급 물량 확대로 2017년 DR 디텍터 매출액 10.9% 성장 전망

● 산업용 카메라 매출 가시성 상승 시 하반기 실적 상향 가능성 존재

WHAT’S THE STORY

4분기 실적 컨센서스 상회 예상

4분기 연결 매출액 375억원(+26.7% y-y), 영업이익 99억 원(+47.0% y-y), 지배지분순이익 84억원(+113.8% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액, 영업이익, 지배지분순이익 각각 4.1%, 17.3%, 31.6% 상회 추정. B2B 사업 구조 기반 영업 레버리지 효과로 영업이익률 26.3%(+3.6%p y-y) 예상. 4분기 원화 약세 영향 외화 환산이익 반영 지배지분순이익률 22.5%(+9.2%p y-y) 추정.

산업용 카메라 — OLED 투자 확대 수혜 예상

4분기 산업용 카메라 매출액 137억원 (+151.4% y-y) 추정. 3분기에 이어 4분기도 패널 후공정 검사 장비에 장착되는 초고해 상도 area-scan 카메라 주문 급증 추정. OLED 설비 투자 확대 기반 2017년 산업용 카 메라 매출액 598억원(+58.4% y-y)으로 매우 양호한 흐름 지속 예상. 동사는 초고해상 도 area-scan 카메라 분야에서 압도적인 기술력 보유. 디스플레이 전공정 검사 장비에 활용되는 TDI 카메라 역시 매출 성장 기대감 유효.

의료용 이미징 — 역기저 효과 영향 외형 정체 예상

4분기 의료용 이미징 매출액 237억원 (-1.6% y-y) 추정. 역성장 요인은 1) 2015년 4분기 일회성 터키 입찰 매출 20억원 인 식, 2) CCD-RF 매출 감소(-9억원 y-y)로 추정. 선진국 레트로핏 시장 고성장으로 Agfa, Carestream향 DR 디텍터 수출은 양호할 것으로 추정. 전년 동기 터키 입찰 매출 제거 시 DR 디텍터 수출액 20.5% 성장 예상. 2017년 ASP 10% y-y 락 예상 불구 공급 수량 확대로 DR 디텍터 수출액 733억원(+11.5% y-y) 전망.

의료용 이미징 — 1Q17 동영상용 디텍터 출시 기대

2017년 1분기 동영상용 디텍터(RF) 신제품 출시 예상. 글로벌 3번째 TFT 기반 RF 보유 업체가 될 전망. 메이저 B2B 공급 처 확보 시 2~3년 내 현재 DR 디텍터 수준의 캐시카우 역할 수행 기대. 단기 주가 급등 불구 상승 여력 보유: 산업용 카메라 매출 호조 기대감으로 연초 대비 주 가 17.2% 급등 불구 밸류에이션이 부담되는 시점은 아니라고 판단. 2017년 산업용 카 메라 매출 가시성 상승 시 반기 실적 추가 상향 가능성 존재.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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