1Q22 Review: Xcorpi 이외의 매출 감소로 컨센서스 하회

SK바이오팜은 연결 기준 1Q22 매출액 411억원(-70.6%YoY, -82.2%QoQ), 영업이익 -371억원(적자전환)으로 컨센서스 매출액 492억원, 영업이익 -268억원을 하회하는 실적을 기록했다. 미국 Xcopri 매출액은 317억원(+176.7%YoY)으로 기대 이상이였으나, Xcopri API(Active Pharmaceutical Ingredient, 원료의약품), 완제(Drug Product) 매출액 감소와 일본, 중국 기술이전의 계약금, 마일스톤 인식 지연이 컨센서스 하회의 원인이다. 일본, 중국 마일스톤, 계약금과 유럽 매출액에 따른 로열티, Sunoshi 로열티로 구성된 용역 매출액은 65억원(-94.9%YoY)으로 추정된다

리오프닝으로 Xcopri 영업 정상화 기대

22년에는 매출액 2,322억원(-44.5%YoY), 영업이익 -934억 원(적자전환)의 실적을 기록할 전망이다. 22년 Xcopri의 미국 매출액은 1,657억원(+111.9%YoY)으로 추정한다. 미국 Xcopri의 3월 처방수(TRx)는 전월대비 18% 증가하며 견조한 성장세를 이어가고 있다. 미국 코로나19 관련 방역 조치가 해제됨에 따라 2분기부터 미국 내 대면 영업 활동이 활발해지고 있다. 2~3분기 TRx를 통해 대면 영업의 효과를 확인할 수 있을 전망이다

투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 유지

투자의견 Buy, 목표주가 120,000원을 유지한다. 올해의 관전 포인트는 Xcopri의 남아있는 지역(남미 등)에 대한 추가 기술 이전과 오픈 이노베이션이다. SK바이오팜은 국내 바이오벤처와의 공동 개발을 통해 miRNA, TPD(Target Protein Degradation) 등 기존의 small molecule 외의 다른 플랫폼을 기반으로 한 중추신경계 의약품을 개발하고 있다. 또한 후기 단계 후보물질 도입, 상업 단계 의약품의 판권 계약을 통해 SK바이오팜이 구축한 미국 영업 조직 효율화가 이루어진다면 기대보다 빠른 흑자 전환이 가능할 수 있다. <자료제공:하나금융투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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