3Q21 Review: 예상보다 부진했던 내수

• 3분기 실적은 매출액 245억원(+25% yoy, -17% qoq), 영업이익 133억원(+12% yoy, -17% qoq), 당기순이익 125억원 (+42% yoy, +4% qoq). 계절적 비수기, 슈링크 유니버스 출시전 내수 Device 매출 감소 등으로 전기 대비 부진. 그러나 수출 호조(브라질 수요↑)로 전년 동기 대비 성장 지속. 시장 기대치 대비 영업이익 7% 하회, 당기순이익 5% 상회.

• 당사 추정치와 매출액 -19억원, 영업이익 -10억원 차이. 수출 매출액과 영업이익률이 추정에 부합했지만 내수 매출 액에서 차이가 발생한 것에 기인(추정 89억원→실제 69억원). 이는 신제품 대기 수요(10월 슈링크 유니버스 출시)로 인한 Device 매출 감소를 간과했기 때문. 일시적 영향으로 방향성에 대한 변화는 없다고 판단.

• 4분기 실적 개선 예상. 기저 효과에 ①수출 증가→해외 미용 이연 수요 발생, ②내수 회복 시작→단계적 일상회복 방 안 정책에 따른 소모품 수요 확대와 신제품 슈링크 유니버스 출시에 따른 Device 판매 증가 예상 등이 더해지기 때문. 다만 신제품 테스트 기간(1달 사용 후 구매) 등을 고려시 전기 대비 개선 폭은 기존 추정 대비 제한적일 듯.

• 내년 ①수출 호조세 유지(소모품 또한 Device와 시차를 두고 동반 성장 가능)→비침습적 방식 선호에 따른 해외 미용 의료기기 시장 성장 및 인지도 제고, ②코로나 여파로 2년 간 위축된 내수 시장 내 이연 수요 발생 가능성, ③신제품 효과(슈링크 유니버스, 볼뉴머) 등으로 성장세 지속될 것. 이에 영업이익 776억원으로 사상 최대치 경신 전망.

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 28,000원 유지

• 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 28,000원 유지. ①지난 8월 이후 주가 조정으로 인한 Valuation 부담 완화, ②4분기 실적 개선, ③내년 高 성장세 지속(수출 호조+내수 회복+신제품 효과)과 해외 發 성장성 확대 여지 등을 고려할 때 실적 개선뿐 아니라 주가 멀티플 상승도 가능할 것으로 보여 견조한 주가 흐름이 이어질 것으로 기대되기 때문.

<자료제공:한화투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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