투자의견 매수 유지, 목표주가 33,000원으로 6% 하향

- 투자의견 매수 유지, 22년 실적 추정치 하향 반영해 목표주가 6% 하향.

- 해외 영업 강화 위해 인력 충원, 3분기 미실현이익 증가로 이익률 다소 하락 했으나 지속적인 외형 고성장세 및 신제품 출시 확대로 중장기적인 이익률 개선 가능. 목표주가 하향하지만 현 주가는 22F PER 9.5배로 저평가 상태.

3Q21 영업이익 56억원(+36% YoY, -53% QoQ) 기록

- 3Q21 매출액 411억원(+30% YoY, -8.1% QoQ), 영업이익 56억원(+36% YoY, -53.2% QoQ) 기록. 시장 컨센서스 영업이익 75억원 대비 하회.

- 지역별 매출액: 국내 106억원(+67.9% YoY), 북미 135억원(+47.2% YoY), 유럽, 중동 109억원(+34.1% YoY), 아시아, 태평양 60억원(-24.3% YoY) 기록.

- 3Q21 OPM 13.7%(+0.6%p YoY, -13.2%p QoQ) 기록. 이익률 추정치 대비 부진한 이유: 1) 3분기 미실현이익 전분기 대비 약 20억원 영향(4분기 성수기 대비한 해외 법인으로의 선제적 물량 공급했으나 판매는 4분기에 진행), 2) 연결 기준 인력 20명 추가 증원에 따른 인건비 +12.8% YoY, +33.7% QoQ .

- 신제품 매출 비중 확대로 장비 ASP 3Q21 4,600만원으로 2020년 대비 5% 상승한 점 긍정적.

4분기 성수기에 걸맞는 실적 기대

- 4Q21 매출액 480억(+20.7% YoY, +16.8% QoQ), 영업이익 120억원(+65.9% YoY, +112.6% QoQ) 전망. 고양시 수출데이터 7월 810만달러에서 10월 1,000만달러 이상으로 MoM 상승세 - 4분기 혈관 치료 장비 더마브이 국내, 미국 판매 시작. 내년 초순에 체형 관 리 신제품 출시 예정. 신제품 매출 비중 확대로 외형, 이익 동반 성장 기대.

<자료제공:대신증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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