2020년 결산 기준 실적은 매출액 3,085억원(-2.9% yoy), 영업이익 237억원(- 32.5% yoy), 순이익 186억원(-30.9% yoy). 매년 10% 내외의 매출 성장세를 지속했던 대원제약의 실적은 코로나19 감염증 확산으로 인해 역성장을 기록. 코로나19 사 태로 인해 병의원 내원환자가 감소한 것이 가장 큰 원인이며 동사의 주력 품목인 호흡기계쪽 품목이 코로나19로 인해 직접적인 영향을 받음.

본격적인 백신 접종이 시 작됨에 따라 동사 실적 1Q21를 기점으로 회복세를 보여줄 것으로 기대. 2021년 예상 실적은 매출액 3,246억원(+5.2% yoy), 영업이익 298억원(+9.2% yoy). 대원제약은 충청북도 진천의 광혜원 제2농공단지내 신공장 투자를 진행. 진천 신공 장은 cGMP급 수준의 스마트 팩토리로 구성. 2018년 3월에 신공장을 착공하고 2019 년 6월경 준공하여 2020년부터 본격적인 가동을 시작. 진천 신공장 규모는 약 2만4 천평 대지에 연면적 5천5백평 규모이며 주요 생산 설비는 내용액제로 동사의 주력 제품군인 코대원포르테, 코대원S 등의 대표 품목들을 진천 공장에서 주력 생산한다는 전략.

내용액제 생산 Capa는 연간 5억8,000만포 규모로 제조 용량은 40톤 이상 으로 파악됨. 진천 신공장은 스마트 자동화 생산라인을 구축해서 향후 생산물량 증 가에 따른 비용 절감 효과가 기대됨.

대원제약에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 23,000원을 제시.

밸류에이션은 대원제 약의 최근 5년간의 PBR 밴드 평균인 2.1배를 적용. 대원제약은 전문의약품 기반의 안정적인 품목 포트폴리오를 보유하고 있으며 매년 1.0~1.7% 수준의 시가배당금을 지급할 정도로 사업이 안정적. 2020년 코로나19로 인해 실적 성장세가 주춤하였지만 올해 부터는 다시 예년의 성장세를 회복할 것으로 보며 진천 신공장 효과도 점진적 으로 나타날 것으로 예상됨. 매년 발생되는 이익이 회사에 누적되며 총 자본 규모도 비례적으로 상승하고 있어 최근 5년간의 평균 PBR 2.1배 수준의 기업가치를 회복할 것으로 예상. 

<자료제공:IBK투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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