장 마감 후 4분기 실적을 발표하였고, 시장 기대치를 소폭 상회하는 영업이익 을 기록하였습니다. 올해는 트룩시마 경쟁 심화로 가격 하락이 예상되나, 휴미 라 고농도 시밀러와 램시마SC 유럽 본격 진출로 본업 지속 성장이 전망됩니다. 이 밖에도 코로나19 치료제 렉키로나의 EMA 롤링 리뷰 결과가 3~4월 중에 나 올 것으로 보여 긍정적 결과 및 국가별 계약 체결된다면 실적 및 수익성 개선 에 큰 기여할 수 있을 것으로 기대됩니다. 

 평이한 4분기 실적

4분기 매출액 3,870억원(YoY +23%), 영업이익 918억원(YoY +115%, OPM 24%)으로 매출액은 시장 기대치를 -12% 하회하였으나, 영업이익은 +5% 상 회하였다. 매출액은 전분기대비해서도 -16% 하락하였는데, 평균 환율 하락 영 향이 있었고 3분기에 반영되었던 미국향 트룩시마 변동대가가 4분기에는 적게 반영된 영향 때문이다. 영업이익은 연말 인센티브 반영에 따른 인건비 상승등으로 판매관리비 증가하였으나, 미국 지역 비중 증가 및 직판체제 안전화 등으로 원가율 하락하며 24%의 양호한 영업이익율을 기록하였다. 영업 외로는 환율 효과로 인한 외화손실 영향이 가장 컸다.

올해에는 휴미라 시밀러와 램시마SC로 성장

렉키로나를 제외한 본업의 ‘21년 매출액은 2조 695억원(YoY +27%), 영업이익 4,828억원(YoY +33%, OPM 23%)이 전망된다. 트룩시마 ‘20년말 기준 점유율 20%에서 올해에도 점유율 상승이 예상되나, 화이자의 룩시엔스(Ruxience)에 이어 암젠의 리아브니(Riabni)가 경쟁에 뛰어들기 때문에 경쟁 심화에 따른 가 격 하락 압박이 있을 수 있다. 다만, 휴미라 고농도 바이오시밀러 유럽 출시 매출액 1,000억원와 램시마SC의 유럽 출시 매출액 3,027억원으로 성장을 이어 갈 것으로 예상된다. 램시마SC 유럽 주요 국가 출시는 1분기내로 마무리될 것 으로 보인다.

투자의견 BUY, 목표주가 17만원 상향

‘20년에는 신제품 출시 효과, 특히 미국 트룩시마 급증의 영향으로 고성장하였다. 올해에도 유럽향 신제품(휴미라 고농도, 램시마SC) 영향으로 ‘20년 만큼의 성장은 아니지만 본업에서 꾸준한 성장이 전망된다. 렉키로나가 유럽 긴급사용 승인 및 각국의 정부와 비축물량 계약이 진행된다면, ‘20년 고성장을 뛰어넘는 실적을 기록할 수 있다. 렉키로나는 여타 기존 제품들과 다르게 신약이라는 점에서 이익개선 효과도 뚜렷할 것으로 예상된다. 정부 비축 물량이기 때문에 영 업 비용 등이 적게 든다는 것 또한 특징이다. VIR 코로나19 항체 3상 환자모집 중단 권고 받는 등 코로나19 항체 치료제 성공이 쉽지 않은 가운데 3~4월 중 EMA 롤링 리뷰(Rolling Review) 결과가 긍정적으로 나올 경우 많은 물량의 계 약도 기대된다. 올해 관전 포인트는 트룩시마의 점유율 및 가격경쟁 압박, 하반 기부터 반영될 램시마SC의 시장 침투 및 렉키로나의 국가별 비축물량 계약이  되겠다. 

<자료제공:키움증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>