글로벌 CMO 기업으로 성장 가능하나, 생산물량 확보 여부가 관건

▶ 투자 포인트

1. 전세계 6위 규모의 바이오의약품 생산시설(18만L), 2018년까지 36만L 규모로 전세계 2위 예상

: 전세계 최대 생산규모는 Roche/Genentech의 38.4만L 규모 (북미 23.4만L, 유럽 15만L)

: 특히 바이오시밀러의 경우 가격이 오리지널 의약품 대비 30% 이상 저렴하게 공급될 전망이기 때문에 생산단가를 낮추는 것이 중요하고, 그러기 위해서는 대규모 생산시설이 필요

: 글로벌 Top 10 의약품 중 7개가 바이오의약품인데, 최근 들어 유럽 및 미국 시장에서 특허만료 중

2. 삼성바이오에피스, 빅파마인 Roche, BMS와 MTOP의 장기 공급계약을 체결해 향후 안정적 실적 가능

: 10년 이상의 장기계약, 최초 계약시 맺은 최소 주문수량을 보장하는 MTOP(Minimum Take or Pay) 계약 등으로 향후 안정적 실적 가능

: 삼성바이오에피스는 바이오시밀러 제품, 글로벌제약사는 바이오신약 및 바이오시밀러의 위탁생산 담당

3. 전세계적으로 바이오의약품이 지속적으로 성장하고 있기 때문에 글로벌 수준의 생산시설이 향후 주목 받을 것

: 글로벌 바이오의약품 시장 꾸준히 성장 (2014년, $181bn  2020년E $291bn)

: 일부 글로벌제약사를 제외하면 대부분 베링거잉겔하임이나 론자 같은 글로벌 바이오CMO 기업에게 제품생산을 맡기는 상황. 따라서 전세계적으로 바이오의약품의 규모가 커지고 있는 상황에서 CMO 수요 증가할 전망

4. 하지만 거대한 생산시설을 가동할 확실한 생산물량 확보가 중요

: 바이오의약품의 수요가 계속 커지고 있는 상황에서 생산단가를 낮추어줄 거대 생산시설은 중요. 하지만 그러한 생산시설을 상당부분 가동할 생산물량 확보가 전제되어야 함

: 현재 자회사 삼성바이오에피스를 비롯해서 빅파마인 Roche, BMS와 MTOP 계약을 맺었고, 추가로 미국 제약사 2곳과 수주협상 마무리 단계인데다 글로벌제약사 15개사와 수주협의 진행 중이지만, 어느 정도 규모의 수주계약 인지 여부가 향후 투자나 주가를 좌우할 전망

※ 삼성 바이오로직스의 바이오의약품 생산공장 현황 및 가동 전망

제1공장 : 3만L 규모(5,000L x 6개), 2012년 7월 완공(투자비 3,500억원), Roche 및 BMS 제품 생산

제2공장 : 15만L 규모(15,000L x 10개, 1,000L x 2개), 2015년 2월 완공(투자비 7,500억원), 2016년 상반기부터 공장 본격 가동, Roche, BMS, 삼성바이오에피스 외 비공개 2개사의 제품 생산

제3공장 : 18만L 규모(15,000L x 12개), 2018년말 완공 예상(투자비 8,500억원), 글로벌제약사 15개사 30개 제품 수주 협의 진행 중  <자료제공 : SK증권 >

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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