2018 년 1 분기 실적은 매출액 948 억원(+35.5%YoY), 영업이익 85 억원(20.0%YoY)으로 영업이익이 시장 컨센서스를 하회할 전망임. 2017년 하반기에 유럽허 가 승인을 받은 허쥬마는 2018년 4월부터 EU5 런칭이 시작될 예정, 2018년 연간 매 출액의 20%를 차지하면서 동사의 연간 실적 성장세를 견인할 전망. 동사에 대한 투자 의견 BUY를 유지하고 목표주가를 130,000원으로 상향함.

2018년 1분기 실적 Preview

동사의 2018 년 1 분기 실적은 매출액 948 억원(+35.5%YoY), 영업이익 85 억원(20.0%YoY)으로 영업이익이 시장 컨센서스를 하회할 전망임. 1) 1 분기가 계절적으로 가장 비수기에 해당되고, 2) 2018년부터 낮아지는 ASP, 3) 본격적인 직판체제 돌입에 따른 해외법인의 현지채용 증가로 영업이익 역성장세가 전망됨.
 
4월부터 유럽 런칭 예정인 허쥬마

2017년 하반기에 유럽허가 승인을 받은 허쥬마는 2018년 4월부터 EU5 런칭이 시작 될 예정으로 2018년 연간 매출액의 20%를 차지하면서 동사의 연간 실적 성장세를 견 인할 전망. 허쥬마의 유럽 파트너사는 테바이며 램시마보다 투여용량이 많기 때문에 이 익기여도가 큼. 하지만 2018 년은 초기 런칭에 따른 마케팅비 집행이 예상됨. 한편 인 플렉트라는 2018년 미국 M/S가 20%까지 올라올 전망.
 
투자의견 BUY유지, 목표주가 130,000원으로 상향 조정

동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 130,000원으로 상향함. 동사의 목 표주가는 2019년 EPS에 셀트리온 목표 multiple 65배에서 20% 할인한 52배를 적용 하여 산정됨. 바이오시밀러 산업의 성장세와 2018년 허쥬마, 2019년 램시마SC 등 지 속적인 신제품 출시에 따른 중장기적인 성장세가 긍정적으로 판단됨. <자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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