실적부진 우려와 미국 임상 지연 등 악재가 모두 주가에 반영되었다고 판단. 2018년 새 로 선임된 대표 체제하에서 1) 해외수출 증가, 2) 2018년 상반기 중국 톡신 임상 3상 종료, 3) 2018년 중 중국 필러 허가 신청이 주가 상승 모멘텀으로 작용할 전망. 2018 년 1분기 실적은 매출액 491억원(+10.9%YoY), 영업이익 288억원(+11.6%YoY)으 로 전년도 높은 base 부담을 반영할 것이나, 1분기 실적을 저점으로 하반기 회복세 예 상. 투자의견 BUY 및 목표주가 750,000원 유지.

악재는 주가에 이미 반영

동사의 주가는 2017 년 4 분기 실적발표 이후 연초 고점대비 13% 하락. 이 과정에서 실적부진과 미국 임상 지연 등 악재가 모두 주가에 반영된 것으로 판단. 2018년 새로 선임된 손지훈 대표 체제하에서 영업에 집중할 계획. 1) 브라질 수출시작, 러시아 수출 2년차로 수출확대, 일본 유통망 증가로 2018년 본격적인 해외수출 증가세가 예상, 2) 중국 톡신 임상 3상 2018년 상반기 종료, 3) 2018년 중 중국 필러 허가에 따른 모멘 텀으로 주가 상승세 예상.
 
2018년 1분기 실적 Preview 

동사의 2018 년 1 분기 실적은 매출액 491 억원(+10.9%YoY), 영업이익 288 억원 (+11.6%YoY)이 예상됨. 1) 가격경쟁이 심했던 국내 필러 시장에서 경쟁이 완화되고 있어 성장세 회복 예상, 2) 적응증 추가(바디필러)에 따른 처방건수 증가, 3) 해외수출 회복세를 전망. 하지만 2018년 상반기에는 2017년 상반기 높았던 성장세에 따른 base 가 부담 요인으로 작용할 것. 1분기 실적을 저점으로 하반기 회복세 예상.
 
투자의견 BUY 및 목표주가 750,000원 유지

동사에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 750,000원 유지. 동사의 목표주가는 12개월 Forward 순이익, 메디톡스 과거 3 년 평균 PER 을 30% 할인한 34 배를 적용하여 산 정. 2018년, 2019년 예상 PER은 각각 28배, 22배 수준으로 Peer 업체 대비 밸류에이 션 매력도가 높은 것으로 판단. <자료제공:SK증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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