투자의견 매수, 목표주가 39,000원 유지 - 투자의견 매수 유지: 국내 고객사의 매출 회복 사이클이 도래했으며, 중국 소비 자의 구매력 상승으로 글로벌 고가 화장품의 수요가 견인되고 있으며, 동반하여 중국 화장품 기업의 프리미엄 용기에 대한 수요 확대 초입국면으로 판단됨.  - 목표주가 39,000원은 12mf EPS에 Target P/E 30배 적용
 
4Q17 실적은 고객사 수주 회복으로 컨센서스 부합 전망 - 연결 매출 586억원(YoY+3%), 영업이익 32억원(YoY+10%) 전망 1) 내수(YoY-18%): 전년동기비 매출은 감소하였으나, 전분기비 주요 고객사의 수주 회복으로 매출 개선 추세 예상, 2) 수출(YoY+24%): 3분기부터 글로벌 고객 사향 프로젝트 납품이 이어지고 있어 고성장 지속  - 전년동기 공장 증설에 따라 공헌이익 수준이 상승하여, 로우싱글 수준의 외형성 장으로는 수익성 개선이 어려우나, 전년동기 일회성 비용(재고자산 충당금, 반품 비용)이 반영되며 손익이 개선됨. 또한 주요 고객사의 수주 회복으로 4분기부터 공장가동 효율이 상승했을 것으로 판단
 
2018년은 국내 회복과 수출 물량 확대로 손익 개선 극대화 전망 - 2018년은 매출액 2,591억원(YoY+16%), 영업이익 193억원(YoY+83%) 전망.  내수 수요 회복과 수출 확대를 통해 두자리수 성장하며, 손익 개선 극대화 예상.  용기에 대한 수요가 화장품 수요의 가장 앞 단에 있는 만큼, 전분기비 개선 추세 는 화장품 업황 해석에 긍정적으로 작용될 것. 점진적 매수 권고 <자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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