투자의견 매수, 목표주가 149,000원 유지 - 투자의견 매수 유지: 국내 업황 부진으로 이익 변동성 지속되나, 국내외 외형   볼륨 확보에 따라 업황 개선시기 레버리지 가능성 점증. 기존 미국법인의 손익   부담 축소와 신규 인수법인의 안정적 이익확보가 시장가치 상승의 중요 요소로    작용할 것 - 목표주가 149,000원은 12mf EPS, Target P/E 33배 적용(Global Peer Avg P/E  31배 수준, Global Peer Avg P/E는 일본기업의 실적 호조로 상승 추세)
 
4Q17 실적은 국내 부진으로 컨센서스 대비 소폭 하회 - 연결 매출액 2,261억원(YoY+13%), 영업이익 59억원(YoY-38%) 전망  - 국내: 매출 1,316억원(YoY+1%), 영업이익 43억원(YoY-51%), OPM 3% 예상 전분기비 개선추세이나, 기여도 높은 원브랜드샵의 부진으로 수익성 하락 예상 - 중국 법인: 위안화 기준 30%대 성장 달성 전망. 색조제품 수주 견조. 다만 상 해 신공장 가동 초기단계로 외형확대에 따른 레버리지 효과 미미  ▶상해법인: 매출 830억원(YoY+24%), 순이익 22억원(YoY+24%) 전망  ▶광저우법인: 매출 91억원(YoY+38%), 순이익 22억원(YoY+43%) 전망  - 미국 법인: 매출 111억원(YoY+89%), 순손실 30억원으로 부담 축소 흐름
 
2018년 성장 가속과 수익성 개선의 두가지 매력 - 2018년 매출액 1조 2,40억원(YoY+36%), 영업이익 434억원(YoY+118%)을 전 망하며, 상해 색조 신공장 가동 본격화 및 미국 인수법인 실적인식으로 성장이 가속화될 것. 또한 국내 업황 개선에 따른 수익성 개선 효과가 동반되며 업종 내 최대 이익 성장을 보여줄 전망. <자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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