투자의견 매수, 목표주가 1,400,000원 유지 - 투자의견 매수 유지: 중국 사업의 브랜드 확대 사이클로 기여도 확대될 전망.  2018년 인바운드 수요 또한 동반 상승 기대 - 목표주가 1,400,000원은 12mf EPS, Target P/E 26배 적용 (사업부문별 SOTP Valuation 을 적용하였으며, 화장품 부문 Target P/E 30배 적용함)
 
4Q17 실적은 중국 수요 지속되며 컨센서스 대비 소폭 상회 - 연결 매출과 영업이익은 각각 1조 5,114억원(YoY+4%), 1,912억원(YoY+8%) 전망 - 부문별 동향: 생활용품과 음료가 안정 성장 하는 가운데, 고가 화장품 중심 중국  수요가 이어지며 이익 성장 견인 ▶화장품: 매출액(YoY+4%), 영업이익(YoY+9%), OPM 18%(+1%p yoy) 추정 1) 내수(YoY-1%): 3분기 방한 중국인은 YoY-46% 예상되며, 면세점 매출은 5%  성장 전망. 중가 경쟁이 심화되는 가운데 방판과 백화점 한 자리 수 성장 전망 2) 해외(YoY+17%): 해외 화장품 중 중국 매출은 약 43% 수준에 해당하며 브랜드  후의 견조한 중국 수요와 숨의 출점 효과로 전년동기비 +32% 성장 전망 ▶생활용품: 매출액(YoY+4%), 영업이익(YoY+2%), OPM 7%(-1%p yoy) 전망 ▶음료: 매출액(YoY+2%), 영업이익(YoY+2%), OPM 4% 전망  
 
2018년 중국 성장의 새로운 국면 - 2018년 매출액 7조 571억원(YoY+13%), 영업이익 1조 1,565억원(YoY+24%)을  전망하며 중국에서의 신규 브랜드 진출 사이클로 전사 매출에서의 중국 기여도가  2016년 4%에서 2018년 7%까지 확대될 전망 - 현재 주가는 2018년 기준 P/E 22배로 글로벌 Peer내 저평가 매력 보유 <자료제공:대신증권> 

김사랑 기자  kimsarang0420

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