투자의견 매수상향, 목표주가 164,000원으로 5% 상향 - 투자의견 매수 상향: 방한 중국인 감소세가 완화되어 실적 하향 조정이 마무리 될 것으로 보이며, 2018년 그룹의 적극적인 신시장 개척으로 해외 수출액 확대가 이 어져 이익 개선효과가 동반될 것이기 때문 - 목표주가 164,000원은 SOPT Valuation을 적용 (‘18y EPS 8% 상향. Target  implied P/E 35배 적용, Global Peer Avg P/E 31배 수준)
 
4Q17 실적은 낮아진 컨센서스 대비 소폭 상회하는 실적 - 연결 매출과 영업이익은 1조 4,621억원(YoY-7%), 1,170억원(YoY-13%) 전망 컨센서스 대비 소폭 상회 예상. 주요 자회사의 업황이 전분기비 개선 된 영향 - 아모레퍼시픽(지분율 35.4%): 매출(YoY-5%), 영업이익(YoY-16%) 예상 [주요부문 매출 성장률] 면세점(YoY-44%), 중국 법인(두자리수 성장) - 이니스프리(지분율 81.8%): 매출(YoY-19%), 영업이익(YoY-37%) 전망 - 에뛰드(지분율 80.5%): 매출 (YoY-11%), 적자전환 예상 각각의 브랜드가 방한 중국인 수요가 높았던 만큼 감소세는 여전, 전분기비 영업 환경 개선은 고무적
 
2018년 글로벌 확장의 중심이 될 것 - 2018년 매출액은 7조 4,121억원(YoY+21%), 영업이익 1조 2,078억원(YoY+59%) 를 전망, 아모레퍼시픽의 중국법인 성장세가 이니스프리 중심으로 개선 추세에  있어 이익체력에 대한 가시성은 점증될 것으로 판단 - 아모레퍼시픽의 주요 경영진 변화로 그룹은 2018년 해외 신시장 개척에 집중할  것. 주요 브랜드는 이니스프리로 판단되며, 해외 수출액 확대에 따른 이익 개선세 가 동반될 전망. <자료제공:대신증권> 

김사랑 기자  kimsarang0420

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