투자의견 매수, 목표주가 398,000원 유지 - 투자의견 매수 유지: 실적 하향 마무리 국면으로 이제는 긍정에 무게를 둘 때. 2018년은 중국 수요 정상화로 이익 체력 개선 전망. 경영진 변화에 따라 해외 확 장 속도가 빨라질 것으로 보이며, 다양한 지역에서의 성장 비전이 제시될 것 - 목표주가 398,000원은 18y EPS에 Target P/E 31배 적용 (Global Peer Avg P/E 31배 수준, Global Peer Avg P/E는 일본기업의 실적 호조로 상승 추세). 
 
4Q17 실적은 컨센서스에 부합, 중국 성장률 회복에 주목 - 연결 매출과 영업이익은 각각 1조 2,461억원(YoY-5%), 862억원(YoY-16%) 전망 - 국내 화장품: 매출액(YoY-19%), 영업이익(YoY-44%), OPM 5.8%(-2.6%p yoy) 3분기 방한 중국인은 YoY-46% 예상되며, 9월부터 강화된 수량제한 영향으로  면세점 매출 부진 여전. 면세외 내수부문은 매출 감소세 완화 [채널별] 면세점 -44% yoy 면세외 내수 -1% yoy 예상 -아시아법인: 매출액(YoY+24%), 영업이익(YoY+53%), OPM 10.6%(+2%p yoy) 중국은 20%대 성장이 예상되며, 3분기 대비 회복 추세에 주목 - 미국법인: 매출액(YoY+59%), 영업손실 지속. 라네즈의 세포라 입점은 지속. 이니 스프리의 초기 진출 효과는 견조한 것으로 파악.
 
2018년 중국 소요 정상화로 이익체력 개선 전망 - 4분기 실적은 밋밋하나 중국 법인의 성장이 분기비 개선됨은 고무적. 2018년  매출액 6조 3,566억원(YoY+22%), 영업이익 1조, 180억원(YoY+68%)를 전망하며 중국 수요 정상화와 소비 경기 호조에 따라 고가 브랜드까지 진출 보폭을 넓혀가 며 중국 점유율을 견인할 것 .<자료제공:대신증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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