투자의견 BUY 유지 및 목표주가 260,000 원으로 상향 조정함. 새로이 산정된 목표주가는 2018 년 EPS 에 과거 6 년 평균 high PER 53 배를 적용하여 산정. 목표주가 상향의 원인은 1) 혈액암 치료제 트룩시마의 2018 년 유럽 전역 판매에 따른 이익 상승세, 2)2018 년 미국 트룩시마 허가 기대감, 3) KOSPI200 지수 편입에 따른 긍정적인 수급환경. 세가지 반영하여 multiple 을 상향 조정함.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 260,000 원으로 상향 조정
동사에 대한 투자의견 BUY 를 유지하고 목표주가를 260,000 원으로 상향 조정한다. 동사의 목표주가는 2018 년 EPS 에 과거 6 년 평균 high PER 53 배를 적용하여 산정되었다. 이번 목표주가 상향의 이유는 1) 혈액암 치료제 트룩시마의 2018 년 유럽 전지역 판매에 따른 이익 상승세, 2) 2018 년 트룩시마 미국 허가 기대감, 3) KOSPI 200 지수 편입에 따른 긍정적인 수급환경이다. 이를 반영해 multiple 을 상향 조정하였다.

2018 년 실적전망
동사의 2018 년 실적은 매출액 1 조 2,714 억원(+35.4%YoY), 영업이익 7,501 억원(+42.5%YoY)로 램시마대비 약가가 2 배이상 비싼 트룩시마 판매호조로 영업이익률이 전년대비 3.0%p 개선될 전망이다. 트룩시마의 오리지널 제품 리툭산의 글로벌 시장규모는 8 조원인데, 2018 년부터는 유럽 전역으로 진입이 가능하여 현재 트룩시마 생산에 전력하고 있는 상황이다. 국가별 시장점유율은 다르지만 영국과 독일에서는 빠르게 시장점유율이 올라오고 있는데 30% 이상까지 상승한 국가도 있다. 2018 년 하반기 미국 허가도 예상되는 트룩시마가 2018 년 전체 실적 성장세를 견인할 전망이다.

KOSPI 이전 상장에 따른 수급환경 개선 기대감
동사의 주식은 2018 년 3 월초 KOSPI 로 이전 상장되며 이전 이후 KOSPI200 지수편입의 가능성이 높다. KOSPI200 지수에 편입되면 Passive 펀드로부터 4,732 억원 수준의 자금 유입이 예상된다. 이에 따라 대차잔고 비중 역시 하락하고 있는데 2017 년 6 월에 26.1%까지 올랐던 대차잔고 비중은 현재 18.8%까지 내려온 상황이다. 동사는 실적뿐만 아니라 KOSPI 이전 상장에 따라 전반적인 수급상황이 크게 개선될 전망이다. <자료제공:SK증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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