Investment Points
상반기 전체 양호한 실적 달성: 연결기준 2Q17 매출액 3,302억원(+8.8%YoY), 영업이익 345억원(+43.6%YoY)으로 1Q17에 이어 호실적을 기록했다. 헤파빅(147억원, +36.1%YoY)과 3Q16 도입한 자궁경부암백신 가다실(138억원)이 각각 내수 혈액제제와 백신제제 실적 개선에 기여했고, 수출 부문에서는 IVIG(140억원, +100.0%YoY)와 인플루엔자 백신(426억원, +16.7%YoY)이 외형 성장에 기여했다.
R&D비용 이연된 하반기 실적 부진 가능성: 1,260억원으로 추정한 17년 R&D비용 중 상반기 집행된 금액은 500억에 그쳤고 상당부분 하반기로 이연되었다. 하반기에도 전년대비 매출 증가와 판관비 통제로 수익성 개선 노력이 이어지겠지만 R&D비용 부담으로 상반기 대비 부진한 실적을 달성할 것으로 전망된다.

 Action
실적 전망치 변경으로 목표주가 소폭 상향, Hold 의견 유지: 도입약물의 매출액과 영업이익
전망치를 소폭 상향함에 따라 목표주가도 180,000원으로 상향한다. IVIG-SN 보완자료가 연내 제출되면 연말전후로 FDA 허가승인이 기대되며 주가 상승의 모멘텀이 될 수 있다. 그러나 IVIG-SN의 미국 허가와 캐나다 혈액제제 공장의 생산개시가 실적에 기여하기까지 향후 1년여간 현재의 사업구조에 큰 변동은 없을 것으로 판단되기 때문에 투자의견 Hold를 유지한다.<자료제공:동부증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

<저작권자 © 팜스탁, 무단 전재 및 재배포 금지>