1Q17 Preview: 별도기준 양호한 실적 예상

SK 케미칼의 별도기준 4Q16 실적은 매출액 2,699 억원(+10.0% YoY), 영업이익 90 억원(+10.4% YoY), 영업이익률 3.3%(+0.0%p YoY)을 기록할 것으로 예상한다. Green Chemicals 매출은 1,987 억원(+9.4% YoY)으로 추정하였으며 부분별 매출액 수지 833 억원(+7.4% YoY), 바이오에너지 652 억원(+12.9% YoY), 정밀학 323 억원(+6.3% YoY), UT/기타 179 억원(+12.1% YoY)을 전망한다. Life Science 매출액은 711 억원(+11.3% YoY)으로 추정하였다. 연결기준 실적은 매출액 1 조 9,519억원(+36.5% YoY), 영업이익 511억원(-23.9% YoY)을 예상한다

연내 앱스틸라 열티 유입 및 대상포진 백신 출시 기대

혈우병치료제 앱스틸라의 미국 및 유럽시장에서 선전을 기대한다. 앱스틸라의 가치는 2,699 억원으로 산정하였으며 로열티는 2Q17 부터 유입될 것으로 예상한다. 앱스틸라의 의 로열티는 매출액 대비 5% 수준으로 알려져 있으며 올해 로열티 매출은 약 80 억원 수준이 될 것으로 기대한다. 대상포진 백신은 인허가 단계에 있으며 ‘2017 바이오의약품 정책 설명회 ’에서 연내 시판이 유력하다고 발표하였다. 세계최초 세포배양 4 가 인플루엔자 백신 스카이셀플루 4 가는 영유아 임상을 진행하고 있으며 4 가 인플루엔자 백신 수요증가에 기인한 시장규모 대의 수혜가 있을 것으로 기대한다. 13 가 폐렴구균백신은 다국적 제약기업 이자와 소송이슈가 남아있으며 조성물특허 침해에 해당하지 않는 제품도 임상을 진행하고 있다. 2018년도에 이후에는 현재 임상 1/2 상을 진행 중인 자궁경부과 소아장염 백신, 2/3 상을 진행 중인 수두백신의 순차적인 출시를 예상한다. 사노피파스테르와 개발 중인 차세대 폐렴구균백신은 2017 년에 임상 1 상 진입이 예정되어 있으며 출시는 2020 년으로 계획되어 있다

투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지

SK 케미칼에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 100,000 원을 유지한다. 동사의 1)2017 년부터 순차적으로 시판되는 프리미엄 백신, 2)차세대 폐렴구균의 임상진행에 따른 파이프라인 가치상승, 3)혈우병치료제 앱스틸라 로열티수입 대, 4)PETG 설비증설 완료에 기인한 물량증가 및 PPS 신규매출 등에 기인하여 향후 실한 실적개선과 주가상승이 가능하다고 판단한다

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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