기업개요: 특화시장에 강점을 지닌 의료용 및 산업용 영상진단 솔루션 제조업체

레이언스는 2011년 바텍의 DR 사업부가 물적분할하여 설립된 의료용 및 산업용 영상 진단 솔루션 제조업체다. 동사는 X-Ray 시스템의 핵심부품인 디텍터 제조를 주력으로 한다. 세계최초로 CMOS와 TFT 제조기술을 모두 보유하고, I/O 센서까지 생산가능해 FP-DR 디텍터의 full line-up을 구축하고 있다. 다양한 특화시장에 강점을 보이고 있는데, I/O센서 세계 1위, 경주마 및 보안용 엑스레이 디텍터 북미지역 1위 기업이다.

투자포인트

1) OSKO인수 효과 본격화: 동사는 지난 2016년 9월 미국 엑스레이 솔루션 기업인 OSKO를 인수했다. 2017년은 OSKO인수 효과가 본격화될 것으로 예상된다. OSKO는 GMP인증을 받은 제조시설을 보유하고 중남미에 유통망을 보유했다. OSKO 인수를 통해서 중남미지역의 진출 거점과 의료용 엑스레이 시스템 제작 기술을 포함한 현지 제조기반을 보유하게 되었다. 이를 통해 미국 동물용 의료기기 시장 진출도 본격화 될 것으로 보인다.

2) 특화시장의 강자: 동사는 다양한 특화시장에 강점을 보유하고 있다, 특화시장은 규모는 작 지만, 공급업체가 많지 않다는 장점이 있다. 동사는 북미지역에서 보안용 및 경주마 검사용 디텍터 시장 1위기업이다. 또한, 치과용 2D 방식의 구강내 진단기기인 I/O센서 세계 1위 기 업이다. 계열회사인 바텍과의 시너지, 글로벌 상위업체향 ODM계약 등으로 시장 점유율의 추가확대가 예상된다. 신규사업인 신흥지역에 대한 기술이전 사업(TMS)도 기된다.

3) 안정적인 수익창출이 가능한 Captive 시장의 확보: 동사는 계열사인 바텍에 CMOS 디텍터를 독점 공급하고 있다. 바텍은 수직계열화에 의한 원가경쟁력과 기술력으로 세계 치과용 진단 기기 시장 3위까지 성장했다. 바텍은 북미와 유럽지역외에도, 중국과 인도에서 시장 1위를 기록하며 신흥지역에서 강점을 보이고 있다. 동사는 동물용시장, 산업용 특화시장 등에 신규 진출하고 있는데, 이러한 안정적인 수익원의 존재는 실적의 안전판 역할을 할 수 있다.

투자의견 매수 및 목표주가 22,000원으로 조사분석 개시

동사에 대한 목표주가 22,000원과 매수의견으로 조사분석을 개시한다. 목표주가는 PER 19.2배로 엑스선 디텍터 업체 평균을 적용하였다. 동사는 cash cow인 덴탈부문을 중심으로, 산업 용, I/O 같은 특화시장에서 경쟁력을 확보하고 있다. 하반기부터는 본격적으로 미국 동물용 시장에도 진출한다. 동사의 주가는 2016년 4월 상장이후 지속적으로 하락하여 PER 15.9배 수준이다. 펀더멘탈이 견조한 상황에서 밸류에이션 매력이 발생하고 있다는 판단이다.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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