● 1분기 스티렌 약가 인하 영향 지속, GSK 품목 공백, ETC 부진 지속 추정, 외화환산손실 영향 순손실 추정, 컨센서스 하회 추정

● ETC 및 수출 부진 지속 중 연간 200억원 규모 GSK 코프로모션 종료 부담

● 최근 애브비 대상 5억2,500만달러 규모 DA-4501 기 수출 계약 체결, R&D 기술력 입증 사례. 후속 신약 후보 물질 기술 수출 가능성 재조명 계기

● 동아에스티, 에스티팜, 동아제약 지분가치 고려 동아쏘시오홀딩스 저평가 매력 주목 권고

WHAT’S THE STORY

1분기 컨센서스 하회 추정

1분기 별도 매출액 1,407억원(-4.2% y-y), 영업이익 43억원(63.4% y-y), 순손실 111억원(적전 y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 3.4%, 영업이익 34.0% 하회 추정. 스티렌 약가 인하 영향 지속, GSK 품목 공백, ETC 부진 지속 추정: ETC 672억원(-14.1% y-y), 수출 437억원(-2.3% y-y), 의료기기 121억원(+11.7% y-y), 진단 84억원(+5.0% y-y), 기타 94억원(+83.4% y-y), 기술수출료 40억원 추정. 스티렌 30.9% 약가 인하 영향 지속, 2016년 11월 30일 연간 200억원 규모 GSK 5개 품목(제픽스, 헵세라, 세레타이드, 아바미스, 아보다트) 코프로모션 종료, ETC 역성장 추정. 전년 동기 브라질 성장호르몬 수출 호조, 박카스 수출 순항 불구 수출 역성장 추정. 2017년 애브비 대상 기술 수출 계약금 분기별 매출액 40억원, 영업이익 18억원 인식. 마케팅 비용 안정화 불구 스티렌 약가 인하 및 R&D투자비용 증가로 영업이익률 3.0%(-5.0%p y-y) 추정. 4분기 기준 순외화자산 2,238억원(순달화자산 2,198억원), 전분기말 대비 원달 기말환율 -7.6% 하락 영향 외화환산손실 170억원 반영 순손실률 7.9%(-10.9%p y-y) 추정.

후속 신약 후보 물질 기술 수출 기대

12월 28일 애브비 대상 최대 5억2,500만달(로열티 최대 10% 미포함) 규모 MerTK 타깃 면역항암제 후보 물질 DA-4501 한국 제외 전세계 기술 수출 계약 체결. 애브비 DA-4501 후속 R&D 진행 중. 천연물 목단피, 시호, 백지 성분 파킨슨병 치료제 DA-9805 미국 임상 2상 IND 신청. M3 길항제 계열 과민 성 방광염 치료제 DA-8010 유럽 임상 1상 종료. GPR119 항진제 계열 2형 당뇨 치료 제 DA-1241 미국 임상 1상(60명) 개시. 3월 환자 모집 개시, 9월 임상 종료 계획.

조병욱 기자  bucho85@pharmstock.co.kr

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