● 1분기 아토젯 포함 도입 품목 외형 성장 견인, 비용 안정화, 컨센서스 부합 추정
● 실적 안정성 및 R&D성과 도출 기대감 겸비, 목표주가 +7.7% 상향
● 종근당 기업가치 상승 시 종근당홀딩스 NAV 상승, 종근당홀딩스 저평가 매력 주목 권고

WHAT’S THE STORY
1분기 컨센서스 부합 추정: 1분기 별도 매출액 2,151억원(+6.5% y-y), 영업이익 121억원(+46.5% y-y), 순이익 70억원(+25.5% y-y) 추정. 컨센서스 대비 매출액 -0.2%, 영업이익 9.6%, 순이익 -7.2% 추정.

아토젯 포함 도입 품목 외형 성장 견인, 비용 안정화 추정: 당뇨병 치료제 자누비아/자누메트/자누메트XR, 고지혈증치료제 바이토린/아토젯, 글리아티린 포함 도입 품목 매출액 543억(+32.3% y-y) 추정. 리피로우, 딜라트렌, 타미플루, 텔미누보, 이모튼 포함 자체 개발의약품 매출액 1,608억원(-0.1% y-y) 추정. R&D투자비용 증가 불구 마케팅 비용 안정화로 영업이익률 5.6%(+1.5%p y-y) 추정.

2017년 R&D 성과 도출 기대: 2017년 1분기 이상지질혈증 치료제 CKD519(CETP 저해제)호주 임상 2a상 진입. HDL콜레스테롤을 상승시키는 CETP 저해제 계열 최초 진출 신약으로 기대되는 머크(Merck)의 애나세트라핍(Anacetrapib) 임상 3상 결과 주목 권고.

애나세트라핍 임상 성공 시 CKD519 신약가치 상승 기대. 2017년 3분기 류머티스 관절염 치료제 CKD506(HDAC6 저해제) 유럽 임상 1상 종료 계획. 기존 부작용 심한 경구용 합성의약품 및 고가의 바이오의약품 대체 가능성 존재. 2017년 3분기 헌팅턴 신드롬 치료제 CKD504(미토콘드리아 신경 축삭 이동 개선) 미국 임상 1상 개시 계획.

테바(Teva)의 헌팅턴 신드롬 증상개선제 제나진(Xenazine) 대비 우수성 임상 입증시 CKD504 신약가치 상승 기대. 한편 2016년 4분기 혈액암 치료제 CKD581(HDAC 저해제) 벨케이드(Velacade) 병행 한국 임상 1상 진입, 2016년 4분기 고형암 치료제 CKD516A(Vascular Disrupting Agent) 캠토사(Camptosar) 병행 한국 임상 1/2a상 진입. 기술 수출 가능성 및 상업적 가치가 높은 CKD519, CKD504, CKD506 주목 권고.

목표주가 140,000원 상향: 영업가치 1조3,243억원(2017E EBITDA 883억원, 코스피 의약
품업종 EV/EBITDA 15.0배), 비영업가치 342억, 순차입금 693억원 반영 목표주가 140,000원으로 상향(기존 목표주가 130,000원).

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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