1Q24Re: 케이캡 영향 최소화

연결 기준 매출액 3,535억원(-1.9%yoy, 이하 yoy 생략), 영업이익 268억원(-11.0%, OPM 7.6%)로 컨센서스에 부합하는 실적 기록. 케이캡 공동 판매 계약에 따른 매출이 부재 했으나, 프롤리아와 아토젯의 고성장과 올해부터 셀트리온 제약이 판매하는 딜라트렌의 초기 재고 납품 및 고덱스 매출이 반영되며 매출 감소는 미미. 영업이익은 글리아티린 임상 재평가에 따른 환수 충당금 65억원이 반영되었음에도 연구 개발지 지출 감소로 영향 상쇄.

신규 대형 품목 판매 계약 체결

동사는 2월 고덱스(간기능 개선제)와 케렌디아(신장 질환 치료제)를 각각 셀트리온 제약과 바이엘로부터 도입하며, 케이캡 판매 계약 종료와 자누비아 약가 인하로 인한 매출 감소를 일부 만회. 4월 케이캡과 동일한 P-CAB 기전 약물인 펙수클루를 공동 판매하기로 발표했으며, 본계약 체결 이후 매출 반영될 전망. 고덱스는 연간 700억원대 처방액을 기록하고 있는 품목이며, 케렌디아는 기존 ACEi, ARB와는 다른 기전으로 신장 염증 및 섬유화 개선 효과로 향후 블록버스터로 성장 유력할 것으로 기대. 24년 동사 실적으로는 매출액 1조 5,037억원(-8.8%), 영업이익 1,054억원(-56.2%, OPM 7.0%)로 전망. 펙수클루 공동 판매시 매출 인식 및 수익 배분 구조의 불확실성으로 추정치에는 반영하지 않았으며, 하반기 임상 2상을 시작할 것으로 예상되는 CKD510(HDAC6 inhibitor)의 마일스톤도 미반영.

투자 의견 Buy, 목표주가 14.8만원 유지

매수 의견과 목표주가 14.8만원을 유지. 동사는 CKD-510을 노바티스에 L/O 했음에도 불구하고 피어 그룹 대비 할인된 멀티플을 적용 받으며, 저평가되어 있다고 판단. 동사 멀티플 회복은 하반기로 예상되는 CKD-510의 임상 2상 시작과 개발 적응증 확인 이후가 될 것으 로 예상.

<자료제공:유진투자증권>

김사랑 기자  kimsarang0420

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