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유한양행, 2023P 실적 Review: 포트폴리오 관리가 필요하다

 2023P 실적 매출액 1.86조원(+4.7%yoy), 영업이익 568억원(+57.6%yoy): 당사 및 시장 예상치 하회

 2023년 초 회사가 제시한 예상 영업이익 800억원 하회: EAP(early access program) 영향, 연구개발비 증가

 2024년 예상 실적 가이던스 제시: 연결 매출액 2조원 상회, 영업이익 1,000억원대(레이저티닙 글로벌 판매 제외)

 당사는 연내 레이저티닙 미국 출시를 가정, 2024년 연결 매출액 2조원, 영업이익 1,353억원 예상

 목표주가 하향: 레이저티닙 가치는 유지, 유한양행 기업가치 평가에 적용한 Target P/E를 25배(종전 35배)로 하향  레이저티닙 가치는 유지 ① 레이저티닙 출시 3년차 2027년 글로벌 예상 시장 점유율 30%: 예상 판매액 2.1조원, 예상 영업이익 3,580억 ② 4분기경 FDA 승인 기대 ③ mOS 최종 결과가 핵심이 될 것: 2024년말 타그리소 mOS 데이터가 가시화 될 것으로 예상

 포트폴리오 관리가 필요하다 ① 제품 포트폴리오 관리(레이저티닙 외 주력제품 보강), ②, 투자 포트폴리오 관리(방 향성 있는 투자), ③2024년말부터 유입이 예상되는 레이저티닙 글로벌 판매 이익 활용 방안에 대한 중장기 전략이 필요한 시점

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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