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한미약품, 밸류에이션 프리미엄이 정당화되는 제약사 (4Q 2023P review)

 투자의견 BUY 및 목표주가 44만원(종전 36만원)으로 상향, 종전 대비 2024E 영업이익 +17.5% 상향 조정.

 이익 고성장세와 신약 파이프라인 미래 가치를 감안하면 현 주가 수준에서 투자 매력 높다고 판단.

 4Q23P 연결 매출액 4,224억원(+20.3%yoy, +15.8%qoq) 및 영업이익 701억원(+80.5%yoy, +21.9%qoq)으로 당사 및 시장 컨센서스 상회, MK-6024(임상 2b상 진입으로 마일스톤 약 200억 유입, 내수부문 매출 고성장.

 2023P 연결 매출액 및 영업이익 1조 491억원(+12%yoy), 영업이익 2,207억원(+39.6%yoy): 국내 제약기업 1위.

 [한미약품] 주력품목인 2023년 로수젯 매출액 약 1,800억원(별도 매출액 16%비중) 매출 고성장세 지속 (+19.3yoy), 국내 고지혈증 환자 증가와 우수한 임상 데이터에 근거한 마케팅으로 2024년에도 고성장 예상.

 [북경한미] 2023년 매출 성장률 +13.4%yoy, 영업이익률 24.6%, 4분기 연구개발비가 증가했으나 연간 실적 기준 이익 고성장 지속, 북경한미 영업이익은 2023년 연결 영업이익의 44.3% 비중.

 [한미정밀화학] 2023년 적자이나 2023년 4분기부터 흑자 전환. 2024년 CMO로서 역량 강화 기대.

 글로벌 제약사 Merck가 개발 중인 MASH 치료제(MK-6024) 듀얼아고니스트: 임상 2b상 2025년말 완료 예정.

 

<자료제공:유진투자증권>

박병우 기자  bwpark0918@pharmstock.co.kr

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